全志科技(300458):Q3业绩同比高增,充分受益AIOT景气-2021三季报点评

维持"增持"评级,维持目标价99.28元。公司Q3业绩符合预期,我们维持2021-2023年EPS1.54、2.01、2.60元的盈利预测,给予公司2022年49倍PE,维持目标价99.28元,"增持"评级。

   公司业绩符合预期,单季度业绩维持同比上升趋势。公司受益于智能硬件、智能车载、编解码等产品线营收及盈利能力提升,前三季度公司累计营收15.81亿元,同比增长47.85％,归母净利润3.89亿元,同比增长121.16％。单季度来看,公司Q3单季度营收5.33亿元,YoY13.24％;归母净利润1.47亿元,YoY63.45％,均维持同比上升趋势;盈利能力来看,公司前三季度销售毛利率达到40.55％,销售净利率达到24.61％,盈利能力提升显著。

   AIoT、智能汽车需求方兴未艾,平台型优势提供后续增长动力。公司聚焦智能硬件、智能视觉、智能车载、OTT机顶盒、通用平板五大领域,下游应用覆盖智能音箱、扫地机器人、智能家电、智能摄像机、汽车中控等多种AIOT及汽车电子产品。近年来,车规产品快速发展,在前装市场,T系列芯片目前已经进入长安、上汽、一汽等多款车型中,渗透率有望迎来显著提升。随着AIoT、汽车智能化需求逐步放量,公司或将凭借产品的先发优势,实现盈利的多点开花,迎来长期持续成长。

   催化剂。AIOT下游需求爆发;公司车规级新产品通过认证。

   风险提示。行业竞争加剧;AIOT下游需求不及预期。