和达科技(688296):三季报符合我们预期,看好公司水务信息化业务发展-2021年三季报点评

事件:公司发布2021年三季报,2021年前三季度公司实现营业收入2.79亿元,同比增长43.48％,实现归母净利润0.46亿元,同比增长112.95％,实现扣非后归母净利润0.32亿元,同比增长60.55％;2021Q3实现营业收入1.08亿元,同比增长13.08％,归母净利润0.25亿元,同比增长124.95％,符合我们预期。

   三季报业绩符合预期,看好公司供水排水信息化业务发展潜力:我国水管网智能化改造进程到来,公司深耕水务信息化行业,在漏损管理、排水信息化上打造了行业标杆成绩,公司的"漏损管理系统"被住建部评定为在爆漏实时预警与定位技术方面达到国际先进水平。在公司连续15年的技术支撑下,绍兴水务实现了将城市供水漏损率从20％以上降到低于5％,并连续10年保持低于5％的标杆成果。我们看好公司在供水、排水信息化的行业标杆地位,看好公司2021-2023年业绩的高增长。

   我国水管网智能化改造进程到来,行业贝塔效应显著:市场忽视了我国水管网改造带来的市场规模和投资机会,根据我们测算到2025年每年我国智慧水务市场规模达千亿元级别(包含软件+硬件+设备)。2019年以来,主流水表上市公司(宁水集团、新天科技、三川智慧)业绩超市场预期、行业智能水表替换机械水表拉开帷幕;2020年以来,以和达科技、威派格等为代表的行业智慧水务公司水务信息化收入高增;2021年8月,国家发改委及住建部修订《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》,明确将水务信息化、水务设备智能化要求纳入,我国水管网智能化改造时代正式到来。

   水价上调进程开启,水价上涨为智能化改造提供资金来源:2021年8月6日,国家发改委及住建部修订印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》,为水价上涨提供了政策依据。水价提高大大丰厚了水厂利润水平,为水管网智能化改造提供资金:新价格体系给予供水企业准许收益率,大大促进了其对水务信息化改造、水务智能化改造的资本开支。以上海为例,2020年上海市属供水企业日供水量约794万吨,如果水价平均提高0.5元/吨,全年利润增厚约15亿元。上海地区规划"十四五期间",将加快推进水厂深度处理改造,同步完成2000公里老旧供水管网更新改造,加强原水、出厂水、管网水和二次供水环境全过程水质管理,提高居民饮用水水质。

   盈利预测与投资评级:基于公司是水务信息化龙头,且有多个供水排水信息化标杆项目落地,我们维持预计公司2021-2023年EPS分别为1.11元、1.58元、2.32元,对应PE为40、28、19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国家财政政策超预期收紧的风险;我国水管网智能化改造进程不及预期的风险;公司应收账款收不回的风险等。