汉威科技(300007):业绩符合预期,呈加速增长趋势-季报点评

事件:公司发布2021年三季报,2021前三季度营收15.9亿元,同比增长17.89％;归母净利润2.09亿元,同比增长19.18％,扣非净利润1.51亿元,同比增长29.32％。我们的点评如下:业绩符合预期,持续深化高质量发展公司2021年前三季度营收15.9亿元,同比增长17.89％,Q3单季度营收4.9亿元,同比增长10.94％;2021年前三季度归母净利润2.09亿元,同比增长19.18％,Q3单季度归母净利润7016万元,同比增长35.65％。在"郑州7·20特大暴雨灾害"及区域疫情等影响的背景下,公司仍呈加速增长。其中智能仪表业务表现强劲,前三季度营收约3.80亿元,同比增长71.65％,对应归母净利润4183万元,同比增长约277.63％;Q3收入1.23亿元,同比增长约为107.92％,对应利润2124万元,同比增长约618.66％,该业务受益于国家智慧城市、新基建、新燃气安全生产法实施以及国产替代,在智慧燃气、智慧安全、智慧水务等领域实现快速突破,预计高增张趋势可持续。各项费用管控得当,盈利能力稳步提升公司21年前三季度销售净利率为15.89％,同比提高0.14个百分点,较去年全年水平相比提高3.03个百分点,主要源于公司各项费用管控得当:21年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.04％、7.07％和1.52％,同比分别下降0.3、0.9和0.6个百分点,三项费用 率整体为14.63％,同比下降1.7个百分点;Q3单季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.86％、7.99％和1.47％,同比分别下降0.3、0.3和0.6个百分点,三项费用率整体为16.32％,同比下降1.2个百分点。中期来看:优势领域有望深度受益,未来持续快速成长可期在国内燃气/消防爆炸事件后,工业安全/燃气等安全有望上升为刚需,餐饮行业燃气监测市场空间可观,原来渗透率较低,受安全法的要求短期内或将显著增长,其带来的市场空间并非短期就会被消化,周期预计最少在2-3年,公司作为气体传感器龙头相关产品有望深度受益。在工业等领域也迎来国产替代机遇,公司在中石化2021-2022年度框架采购招标中,连续四次取得入围佳绩,并在参与的五个标段中,均取得前两名的优异成绩,同时公司今年也首次入围中海油,未来持续快速成长可期。长期来看:受益于双碳目标以及物联网各行各业渗透,同时公司新产品、新领域打开长期成长空间在当前的大环境下,公司的主要业绩驱动因素有:1)物联网各行各业渗透加速传感器需求释放;2)新《安全生产法》驱动安全刚需共识,公司优势领域市场空间广阔;3)低碳减排,"双碳"目标为公司带来长期受益;4)国产化替代进程加速,产品迎来更多市场机遇;5)家居/车载等消费领域智能化升级提升公司产品需求。

   盈利预测与投资建议:万物互联时代来临,全社会各个行业面临智慧化、数字化的发展机遇,进而带动前端的传感器和仪器仪表的需求提升,同时公司布局物联网应用业务,在前端的物联网和仪器仪表端发力,空间有望逐步打开。预计公司21-23年净利润分别2.8亿、4.0亿和5.2亿元,对应22年16倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:物联网行业竞争加剧、上游芯片紧张及原材料涨价风险、集团化经营带来的管理风险、新冠疫情影响等