东方通(300379):金融信创成为公司业绩新驱动力-三季点评

事件概述

   2021年10月21日公司披露2021年第三季度报告,公司前三季度营业收入约3.92亿元,同比增加94.85％;归属于上市公司股东的净利润3820.08万元,同比增加258.13％;基本每股收益0.0841元。

   分析判断:

   Q3单季度营收大幅增长,全年营收高增长可期

   Q3单季度收入大幅增长。1)Q3单季度公司实现营收1.84亿元,同比增长56.91％,环比增长213％;实现归母净利润5228.26万元,同比减少4.33％;实现扣非净利润5221.76万元,同比增长60.50％。利润相比Q2季度由负转正。2)费用方面,公司持续加大销售、研发投入。前三季度销售费用大幅增长125.08％,主要原因为销售规模扩大。研发费用同比增长54.96％,主要原因为研发人员基数加大,导致研发费用增加。公司收入季节性明显,全年营收高增长可期。东方通本身业务多面向政企客户,确认收入集中在下半年;其中第四季度占全年营收的比例尤重(19、20年前三季度占全年总收入分别为50％、31％)。由于销售研发等费用季节性低,往年第四季度净利润对全年的贡献也最大(19、20年前三季度占全年净利润分别为34％、4％);按照往年规律,我们认为公司今年全年收入增速可期,业绩有望爆发增长。

   金融信创市场广阔,公司有望持续收益

   金融信创持续落地,市场空间广阔。今年是中间件金融信创市场的元年,金融行业信创一期试点初具成效。2020年中国工商银行作为金融行业标杆,安装了东方通OA、声誉风控系统等产品,为全国金融行业信创改革提供示范和重点参考。未来两年随着信创试点的扩大和系统替代的深入,金融行业信创的市场空间有望进一步打开,市场空间或推至数倍。

   公司中间件产品客户群体质量高,持续受益于行业信创。公司经过多年在金融行业的耕耘积累,积累了大量优质客户,中间件产品已经覆盖中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国有六大银行、中国银联、部分股份制银行等300多家商业银行及近百家财务公司,以及交易所、证券公司、保险公司等。在信息技术应用创新金融领域试点应用中,公司中间件产品和服务得到金融行业客户与合作伙伴的广泛认可,品牌壁垒高,将优先受益于信创国产替代。

   投资建议

   维持此前盈利预测不变:预计2021-2023年公司实现营业收入分别为10.07/13.85/18.61亿元,实现归母净利润分别为4.50/6.05/8.12亿元,每股收益(EPS)为0.99/1.33/1.78元,对应2021年10月22日29.97元/股收盘价,PE分别为30/23/17倍,强烈推荐,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)宏观经济或下滑的风险;2)业务规模扩大导致的管理风险;3)信创项目推进进度不及预期风险;4)中间件市场竞争加剧风险。