东方通(300379):业绩符合预期定增重启,中移动合作未来可期-2021年三季报点评报告

得益于党政信创加速推进、行业安全需求旺盛,Q3营收高增95％。

   2021年Q1-Q3公司收入3.92亿元同比高增95％,归母净利润3,820万元同比增长258％,扣非净利润2,177.40万元同比增长193％。其中Q3单季收入1.84亿元同比增长57％,归母净利润5,228万元同比下降4％,扣非净利润5,221.76万元同比提升61％。

   招标趋于理性、价格更高的行业信创招标开启,毛利率提升7.14％。

   2021年Q1-Q3公司实现综合毛利率87.16％,同比提升7.14pct.,我们认为主要原因为随着2021年党政信创招标趋于理性、2021年行业信创招标开启,价格相对党政招标更高,公司盈利水平提升。

   定增重启与移动合作预计未来三年新增利润为1.67、2.21、2.74亿元。

   2021年8月东方通与移动签署战略合作,将对方纳入各自最高级别的合作伙伴名单。9月28日公司收到定增恢复审核通知定增重启。根据问询函,战略投资后东方通市场份额有望更高、产品优势更为明显,并充分受益中移动的渠道能力。预计2022-2024年东方通将新增订单金额5.05、6.67、8.28亿元。假设净利率均为33％,预计新增订单所形成的净利润分别为1.67、2.21和2.74亿元。

   2022年行业信创有望加速,金融行业市占率领先、尽享替代红利。

   2022年行业信创有望从党政办公加速向八大行业渗透,替代空间有望拓展数倍。在金融行业公司中间件产品市占率行业领先,有望充分受益金融信创浪潮。

   盈利预测及估值

   给予公司2021-2023年归属母公司净利润分别为4.03、6.12、9.01亿元,同比增速65％、52％、47％;EPS0.89、1.28、1.88元,对应当前股价PE34、22和15倍。给予公司2021年60倍目标PE,对应目标市值242亿元,目标价53.15元/股,上涨空间77％,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、与移动合作不达预期;2、信创不达预期;3、行业竞争风险。