平治信息(300571):Q3净利同增28％,5G业务布局加速-公告点评

前三季度归母净利同增40.7％,维持"买入"评级

   公司发布2021年前三季度报告,21Q1-Q3实现营业收入25.13亿元,同增50.62％,实现归母净利2.44亿元,同增40.70％,实现扣非后归母净利润2.38亿元,同增39.82％。在手订单规模持续增长,5G通信设备领域战略布局按计划推进,有望成为后续业绩增长新动力。我们维持盈利预测,预计21-23年公司归母净利2.93/3.69/4.28亿元。考虑2021年可比公司Wind一致预期平均PE22X,公司5G业务仍处布局期,给予2021年20XPE估值,目标价47.00元,维持"买入"评级。

   智慧家庭业务订单快速增长,5G通信设备业务战略有效推进

   21Q3单季度来看,公司实现营收10.42亿元,同增43.68％,归母净利润0.78亿元,同增28.24％。公司智慧家庭业务快速发展助力整体业绩增长。据公司三季报,截至2021年9月30日,智慧家庭业务的中标金额约85.40亿元(不含5G天线项目金额),其中未执行订单约50.25亿元,强订单获取能力有望支撑后续增长。此外,公司于21年7月成功斩获首个5G通信设备大规模商用标(天线项目-中国广电和中国移动700M5G网络标段),印证公司5G通信设备商用战略计划成功推进,随业务布局持续拓展,5G通信设备业务有望成为增长新助力。

   收入结构调整影响毛利率水平,业务规模快速增长下费用率整体优化

   21Q3公司毛利率同降5.12pct、环降3.86pct至14.78％,主要因为随业务结构调整,低毛利的宽带网络终端设备收入占比持续提升。21Q3营收快速增长背景下,期间费用率水平继续有所优化,整体同降1.75pct、环降0.64pct至5.03％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.54/1.55/1.76/1.20％,分别同比变动-0.55/+0.23/-1.24/-0.18pct。毛利率抬升及期间费用率优化综合影响下,21Q3公司归母净利率同比略降1.90pct至7.48％,整体盈利能力维持稳健。

   智慧家庭业务驱动增长,5G商用业务未来可期,维持"买入"评级

   公司围绕运营商的终端和内容应用开展业务,构建"终端+平台+内容应用"的智慧家庭生态产业链。与运营商的长期合作及持续提升的业务实力,不断助力公司提升中标订单规模以及业务范围。我们维持盈利预测,预计公司21-23年归母净利2.93/3.69/4.28亿元,21年可比公司Wind一致预期平均PE22X,给予公司20XPE,目标价47.00元(前值47.00元),维持"买入"评级。

   风险提示:中标率下降导致业绩波动,产品价格及原材料波动风险。