颖泰生物(833819):服务全球的农药仿制药生产商-新三板精选层颖泰生物分析

首次覆盖,给予中性评级．公司主要从事农药原药,中间体及制剂产品等产品的研发、生产及销售,我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为3.81、5.93、6.62亿元,对应EPS分别为0.31.0.48、0.54元,综合PE/PB两种估值方法,给予公司目标价7.01元。首次覆盖,给予公司中性评级。

   服务全球的农药仿制药生产商,公司深耕农药领域,形成了自产产品和贸易产品两大产品类型,涵盖除草剂、杀虫剂,杀菌剂三大品类。

   公司保持良好的盈利水平,近五年来收入和归母净利润年化复合增速为8％、13％0收入结构方面,公司自产产品为主要收入,其中除草剂和除菌剂是主要产品;公司重视产品出口,海外毛利占比53.57％。

   农药行业需求稳定,供给格局国际集中,国内较分散,全球农药市场规模600多亿美元,农药的需求将保持稳定。供给端,前六大公司占75.2％的市场份额。我国农药企业以仿制药、原药生产为主,随着近年我国产业调整及环保高压,国内行业面临加速整合。

   核心竞争力:技术叠加客户优势．公司注重技术水平及产品研发,打造400余人高质量研发队伍,建立多个省级研发平台,获得授权国家专利174项,省部级科学技术奖4项。通过优质产品与信誉,公司业务覆盖拉丁美洲、欧洲、亚洲等地区,主要客户为安道麦、陶氏杜邦、纽发姆、朗盛等全球大型农化公司。

   风险提示:产品价格波动,产能投放不及预期