球冠电缆(834682):高端电缆启航时,募投加码乘东风-新三板精选层球冠电缆分析

投资建议。公司以电线电缆为基石发力特种电缆市场,预计2021-2023年EPS为0.41/0.59/0.67元;参考2022年行业平均估值水平15.95xP/E,给予公司2022年15.95xP/E,给予目标价9.35元,首次覆盖给予"增持"评级。

   电线电缆行业开启新一轮增长,高端电缆国产替代加快。电线电缆产业是工业基础性行业,在电工电器细分行业中规模最大。基建和新兴产业的需求增长推动特高压、超高压电力电缆和高端特种电缆的需求日益增加,电力电缆与电气装备用电线电缆占比持续上升,电线电缆产业开始新一轮发展,电线电缆行业未来前景长期向好。在国家政策支持下,国内电缆企业专注研发和装备改造,2018年以来电线电缆进口额呈现下降趋势,高端电线电缆国产化替代加快。目前电线电缆行业呈现市场化程度高、行业集中度低的特点,同发达国家产业高度集中的特点形成了鲜明对比,竞争优势突出、聚焦高端电缆的公司有望率先脱颖而出。

   公司专注电线电缆产品,募投特种电缆助力加速发展。公司作为国家级高新技术企业,具有技术研发优势;主要客户优质且稳定,国家电网占比50％以上。公司募资3.32亿元重点发展超高压电缆和特种电缆,帮助实现公司向高端制造的快速转型。

   催化剂:高端电线电缆行业国产替代加速。

   风险提示:公司募投电缆业务发展不及预期;铜价格上涨超预期。