粤水电(002060):政策加码,风光水一体化同步发展-公司点评报告

公司是一家集设计、施工、建设、运营、管理全过程服务于一体的建筑公司,主要从事水利水电及轨道交通等工程建设,水力、风力、太阳能光伏清洁能源发电业务以及风电塔筒装备制造业务。

   经营业绩表现亮眼,营收增长趋势明显。公司2021H1实现营业总收入68.03亿元,同比增长19.16％;实现归母净利润1.59亿元,同比增长47.63％;扣非后归母净利润1.55亿元,同比增长41.38％。公司业务表现亮眼,未来增长趋势显著。

   行业政策加码,抽水蓄能打造新增长点。近期国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划》提出到2035年抽水蓄能电站投产总规模达到3亿千瓦,新增投资规模约18,000亿元。公司拥有水利水电工程施工总承包特级资质,作为广东省水利水电工程技术研究中心,在广东惠州、深圳、清远等多地参与抽水蓄能电站的建设施工,具有丰富的抽水蓄能项目经验和技术。公司将国家抽水蓄能政策,进一步发挥资质技术和区域龙头优势,打造"碳中和"背景下的业务全新增长点。

   清洁能源持续发力。公司是广东省属清洁能源发电装机规模最大的企业,拥有丰富的清洁能源开发建设运营的经验。截止2020年公司已投产发电的清洁能源项目总装机1,442.38MW,其中水力发电213MW,风力发电673MW,光伏发电556.38MW。公司21H1实现水力发电/风力发电/太阳能发电收入1.47/4.26/2.74亿元,同比变化-7.84％/8.05％/16.67％。

   积极响应国家部署,风光水一体化同步发展。为进一步响应国家"碳达峰、碳中和"重大战略部署,公司计划2021年完成清洁能源投产20万千瓦、新增核准备案70万千瓦,21H1新增清洁能源项目总装机75MW,实现上网电量18.4亿度。未来公司持续在风电、光伏等清洁能源业务重点发力,充分利用新能源业务的协同作用,实现风光水一体化协同发展,支撑业务进一步增长。

   首次覆盖,给予公司"买入"评级,目标价为8.68元。预计公司2021-2023年EPS为0.28/0.33/0.40元,对应PE为21.08/17.53/14.60倍。