普利特(002324):重组南通海迪,深化LCP布局-公告点评

事件:公司发布公告,同意全资子公司普利特化工重组南通海迪LCP相关业务资产并获南通海迪增资。普利特化工预计使用自有资金购买南通海迪全部LCP相关业务资产,共计作价922.81万元;南通海迪或其指定的关联方将增资普利特化工478.95万元,增资完成后占普利特化工5％股权。

   重组南通海迪,扩大LCP树脂合成产能．南通海迪有成熟的LCP树脂合成技术和工艺,拥有1800吨LCP规模量产的合成装置。本次重组以普利特化工为产业平台,整合双方LCP树脂合成业务,叠加普利特现有2000吨LCP树脂合成能力,将进一步增强公司LCP业务实力、快速提高产能,实现全产业链延伸布局．5G提振LCP需求,有望驱动公司业绩增长．5G高频化对信息传输介质有更高要求,LCP树脂兼备低介电损耗及良好可加工性能,能够满足众多电子通信领域下游应用需求。作为掌握LCP材料树脂合成技术、薄膜制备研发技术的本土企业,公司凭借成本控制能力和下游渠道拓展能力,有望改变上中游长期被海外供应商占据的局面,未来国产替代空间可观。

   盈利预测与投资建议．普利特作为国内汽车改性材料龙头,拥有LCP材料膜级及纤维级量产能力．有望在5G时代开辟第二增长曲线,享受国产替代广阔空间。预计公司2021-2023年EPS分别为0.34/0.57/0.77元,最新收盘价对应PE分别为36.8/21.7/16.1倍．考虑可比公司估值,我们给予公司2021年45×PE估值,对应合理价值为15.08元／月殳,给予"买入"评级。

   风险提示,客户渗透由于认证、技术等原因不及预期;原材料价格变化;新晋业务产能不及预期;行业竞争加剧;下游需求环境变化。