中国出版(601949):品牌优势明显,业绩和社会影响力持续增长-中报点评

公司发布2021年中报业绩:2021H1营收同增17.43％至25.65亿元,归母净利润同增17.84％至2.55亿元,归母扣非净利润同增7.69％至1.88亿元。2021Q2营收同增8.57％至15.86亿元,归母净利润同减13.82％至2.23亿元,归母扣非净利润同减25.50％至1.81亿元。

   继续保持出版"国家队"品牌优势。根据中报引用的开卷数据,公司在全国图书零售市场的码洋占有率为6.2％,继续保持行业第一位。拆分具体子公司的经营情况,21H1商务印书馆实现归母净利润0.89亿元,约占公司总营收的35％,同比减少18.02％;人民文学出版社实现归母净利润0.81亿元,同比增长36.52％,约占公司总营收的32％;中华书局实现归母净利润0.33亿元,同比增长135.32％。

   业绩和社会影响力持续增长。21H1一般图书业务实现营收13.63亿元,同比增长24.73％;实现码洋32.56亿元,同比增长21.74％。2021上半年,中国出版共有10种图书进入开卷信息发布的零售渠道畅销书排行榜Top30,每月平均有5种图书进榜。公司出版的《医学的温度》等5种图书入选2020年度"中国好书",《建党百年百篇文学短经典》等13种出版物入选中宣部2021年主题出版重点出版物选题。

   盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年公司归母净利润为8.77/10.16/11.69亿元,对应的EPS为0.48/0.56/0.64元,2021年8月31日收盘价对应的PE为11.22X/9.69X/8.42X。公司旗下的"出版国家队"品牌优势明显,业绩和社会影响力持续增长。参考行业估值,我们给予2021年16倍的PE估值,对应公司合理价值为7.70元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。疫情反复;新书情况不及预期;线上折扣加剧;纸价上涨。