金迪克(688670):员工股权激励提升凝聚力,长期业绩发展可期-半年报点评

事件

   2021上半年实现营业收入3209万元同比降低63.28％63.28％,归母净利润2331万元,扣非归母净利润2587万元。2021Q2单季实现收入205万元同比降低95.57％95.57％,归母净利润1801万,扣非归母净利润1923万元。

   流感疫苗业绩释放主要在下半年,全年业绩可期

   公司上半年业绩亏损,主要因为流感疫苗销售具有很强的季节性912月的秋冬季为销售旺季业绩大部分集中体现在下半年根据中检院数据金迪克2021年8月初首获批签发,截止至8月22日已获批12批。目前公司四价流感疫苗年产能为1000万剂,公司加快产能新建3000万剂年产能项目报告期内已完成车间主体建筑封顶继续稳步推进车间的设备机电安装调试工作,我们预计新建设产能将于2023年释放,带来业绩提升空间。公司目前只有西林瓶包装,公司购置的预灌封灌装生产线已于2020年12月交付,我们预计明年公司预灌封包装可实现上市销售,带来业绩增量。此外,公司在四价流感疫苗的制备生产过程中采用三步纯化工艺,以有效去除卵清蛋白杂质、小分子杂质及裂解后的大颗粒杂质,提高安全性和免疫效果。2021年1月,公司冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)项目完成III期临床试验,预计今年提交注册申请,狂苗上市后为公司带来新的增长点。

   股权激励基本覆盖所有员工,提升公司凝聚力

   股权激励的对象共369人,约占公司员工总数395人的93.42％93.42％,基本覆盖所有员工;拟授予的限制性股票数量为80万股,约占公司总股本0.91％其中预留14.80万股,占拟授予股票的18.5％价格为55.18元股,业绩考核目标为营业收入相对于2020年增长率的5080％％/100％(对应约88410601178亿元。此外,公司高级管理人员和核心人员共9人参与战略配售股权基本覆盖所有员工,并且公司预留部分拟授予股票,有助于加强员工激励,提升公司凝聚力,促进长期发展。

   盈利预测与投资评级

   我们认为中国流感疫苗接种率目前接种率偏低,新冠疫情有助于提升公众接种意识,且流感疫苗需要每年接种,四价流感疫苗具备更好的保护效果,整体接种率提升叠加四价占比提高,公司作为四价流感疫苗的重要生产企业,预计也将受益,我们预计公司20212023年营业收入分别为10.01/5225.56亿元,同比增长分别为69.9125.11104.14不考虑激励费用,预计归母净利润分别为3.05/69/72亿元,同比增长分别为97.5123.54108.32维持"买入"评级。

   风险提示

   中国流感疫苗接种率不及预期,疫苗行业竞争激烈的风险