威派格(603956):中报超市场预期,全面智慧水务集成商初现-2021中报点评

事件:公司发布2021年半年报,2021H1实现营业收入4.46亿元,同比增长42.68％;归母净利润7021.98万元,同比增加168.46％;扣非净利润5854.72万元,同比增长187.54％,高于预告上线,超过市场预期。

   中报业绩高增,我们预计全年业绩高增,全面智慧水务集成商初建成:

   行业层面:水务公司建设智慧水务共识达成。(1)什么是智慧水务?智慧水务(从源头到龙头):从水源地到水龙头的全生命周期的信息化、智能化,涵盖水源地信息化管理、水厂信息化管理、水管网信息化管理、二次供水信息化管理、水表端信息化管理等全生命周期的智能化管理。(2)我国水务系统的智能化建设远远落后于电网、燃气系统,水资源短缺的现状+水质安全要求+水系统精细化要求使得水司必须运用全流程数字化管理、精细化监管,我国水务系统智能化改造进程已然到来。

   我国开启水价上调进程,水价提高为水管网智能化改造提供资金来源。(1)8月6日,国家发改委及住建部修订印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》,明确了城镇供水的定价方式以及成本核算方式,两办法将于2021年10月1日正式施行。(2)8月16日,上海发改委决定于8月31日召开居民听证会,调整居民阶梯水价:第一阶梯水价从3.45元/m3调整至4.09元/m3,其中供水价格为2.27/m3,应缴污水处理费1.82/m3,第一阶梯水价上涨约18.5％。我国供水管网智能化改造进程悄然而至,水价提高大大丰厚了水厂利润水平,为水管网智能化改造提供资金。

   为什么我们定义威派格为智慧水务系统集成商?公司不同于水务信息化公司的地方在于:公司在为水务公司提供水务信息化平台建设的过程中,生产研发水管网、水厂、二次供水等环节的智能化设备,公司对产业链的超前认识以及布局大大拓宽了公司业务维度。公司已经打通整个智慧供水系统全产业链(从水源地、水厂、供水管网、水龙头表计等)。虽然2020年公司传统二次供水设备和区域加压泵收入占比公司总营收的90％左右,但是我们预计2021年公司在农村饮用水、智慧水务信息化管理平台、智慧水厂一体化设备三个维度为公司拓宽营收维度。公司业务的多样性、细分赛道未来市场空间广阔、行业目前渗透率低的现状决定公司可以保持较高的增长率,我们看好公司未来三年(2021-2023)的业绩高增速,我国智慧水务系统集成商初现。

   盈利预测:我们看好行业水管网智能化改造的进程,叠加公司是深耕水务的智慧水务龙头,我们维持2021-2023年EPS预测为0.59/0.82/1.19元,对应2021-2023年PE为30/21/15倍,维持"买入"评级

   风险提示:行业竞争加剧带来毛利率下降、公司智慧水厂设备推进不及预期的风险等