中国重工(601989):扭亏为盈,新船订单暴涨

扭亏为盈,公司21年上半年盈利1.58亿元据公司半年报披露,2021年上半年实现营业收入162亿元,同比减少6.96％。归母净利润1.58亿元,同比增长227.7％。毛利率为7.65％,同比增长33％。营业收入同比略有下降,主要由于产品建造及交付节点的不均匀分布影响。应对船用钢板等主要原材料价格大幅上涨、人工成本上涨及人民币利率波动等不利因素,公司深入推进实施成本工程,加强成本前期策划和全过程管控,不断提高造船效率及准点交船率,持续改善盈利能力。

   海洋运输装备板块同比增长390％,公司降本增效成果显著2021年上半年,公司新增订单408.43亿元,同比增长65.07％,其中,上半年海洋运输装备板块新接订单179.99亿元,同比增长390.84％,上半年公司完工交付船舶390万载重吨,同比增长8.03％。全球海工市场企稳迹象明显,海洋防务及海洋开发装备板块新接订单137.87亿元,同比增长84.5％。战略新兴产业板块,公司紧抓海上风电持续补贴的有利时机,横向延伸、纵向拓展,上半年新承接订单26.87亿元,同比增长2.6％。当前,公司手持订单总额1223亿元,同比增长16％。报告期内,经营活动现金流净值为-25.26亿元,主要系公司于上半年开展大宗物资集中采购,材料设备采购支出相对较高所致,体现公司订单饱满,开工率高。受钢材等主要原材料价格大幅上涨、人工成本上涨、人民币汇率波动等诸多不利因素的影响,毛利率仍同比增长33％,体现提质增效专项行动效果明显。

   航运指数持续新高,带动行业新造船订单爆发式增长2021年上半年,航运市场景气度持续回升,港口拥堵、海员不足等因素进一步加剧运力短缺。8月23日,波罗的海干散货指数(BDI)达4147点,突破4000大关,创下11年新高,较月初上涨26％,较年初上涨201％,比上年同期上涨178％。中国出口集装箱运价指数CCFI报3047.32,较2020年最低点834,增长265％。新造船市场出现爆发式增长,集装箱船市场表现尤为显著。中国船舶工业行业协会数据显示,2021年上半年全球累计成交新船订单7497万载重吨,同比增长222％。细分船型看,集装箱船订单量创历史最高水平。我国船舶工业领跑全球,上半年三大造船指标全面回暖,国际市场份额均保持在四成以上。2021年上半年,我国新承接船舶订单量3824万载重吨,同比增长206.8％;造船完工量2092万载重吨,同比增长19.0％;截至6月底,手持船舶订单量8660万载重吨,同比增长13.1％,比2020年底手持订单增长21.8％。

   投资建议:我们预测公司2021年至2023年每股净资产分别为2.69、2.72和2.77元。具有一定的安全边际,维持增持-A建议。

   风险提示:全球经济回暖不及预期,竞争加剧导致新船价格下跌。