星云股份(300648):锂电设备持续放量,上半年业绩高速增长-中期点评

事件:星云股份发布2021年半年度报告。

   锂电设备交付加速，公司上半年业绩实现大幅增长。受益于锂电下游持续高景气，电池厂商积极推进扩产计划，公司上半年锂电设备交付实现快速增长。2021年上半年，公司实现营业收入3.51亿元，同比增长57.51%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长84.40%；实现销售净利率18.14%，同比提升2.78pcts，销售规模与盈利能力均明显提升。

   化成分容设备大单落地，有望开启公司新增长点，推动锂电设备业务规模快速扩张。公司8月5日发布《关于签订日常经营重大合同的公告》，公告显示，公司2021年8月与宁德新能源、蕉城时代签订1.42亿元化成分容设备供货合同，成功从传统检测设备切入化成分容领域。化成分容设备在锂电池产线中的价值占比远高于模组、电池包检测设备，宁德化成分容设备大单的落地，有望打开公司锂电设备业务成长空间，持续推动业务快速增长。

   与宁德时代建立深入合作，锂电设备订单持续旺盛，公司将充分受益锂电扩产潮。2021年1月1日至8月5日，公司与宁德时代及其子公司签署订单合计4.24亿元，占公司2020年度主营业务收入的73.98%，订单规模快速增长。在新能源转型的大背景下，锂电龙头纷纷布局大规模扩产计划，宁德拟投资近千亿进行产能扩张，公司作为与宁德共同成长的锂电检测设备龙头，来自宁德的收入占比接近40%，未来设备销售有望跟随宁德产能扩张实现快速放量。

   储能伴随政策与市场共振，行业进入高速发展期，公司与宁德时代合资成立时代星云，深耕储能，是围绕宁德电池主产业布局用户侧和电网侧的高增长的稀缺优质标的。年初以来国家发布多项储能支持政策，进一步明确储能商业主体地位，提升储能装机经济性，并将推动电化学储能等新型储能向商业化、规模化发展转变。高工锂电(GGII)统计数据显示，我国储能电池出货量将从2020年的16.2GWh提升至2025年的58GWh，未来四年年复合增长率超过30%，储能产业将进入高速发展期。公司在储能领域持续深耕，相继推出了星云储能变流器(PCS)和星云充电桩等产品，主要用于发电侧储能、电网侧储能、光储充一体化电站、户用储能等领域。2019年，公司联合宁德时代设立时代星云，进军储能领域，积极布局电网侧、用户侧储能，在政策与市场的共振下，公司储能业务有望步入高速发展通道。

   盈利预测:预计公司2021-2023实现归母净利润1.41/2.79/3.60亿元，对应PE为64.4/32.4/25.2倍，维持"买入"评级。

   风险提示:新能源车行业发展不及预期；行业竞争加剧。