电气风电(688660):海上风电龙头,市场份额领先-2021年半年报点评

业绩总结:公司2021年上半年实现营业收入122.53亿元,同比增长117.34％;实现归母净利润3.51亿元,同比增长236.11％;实现扣非归母净利润3.13亿元,同比增长464.75％,EPS0.4元。2021H1公司毛利率为16.43％,相较于2020年提升0.89个百分点。

   业绩大幅增长,在手订单充足。受益于2020年底风电抢装潮,公司2020年营业收入为206.85亿元,同比增长104.11％,实现净利润4.17亿,同比增长65.59％,营收与利润均实现大幅增长。截止2021年上半年,公司在手订单合计达6.15GW,其中陆上整机订单3.69GW,海上整机订单2.45GW亿元,充足的在手订单将为公司未来业绩提供较好的支撑。

   海上风电快速发展,年底有望迎来爆发。2020年全球海上风电新增装机容量6.1GW,基本与2019年持平,中国海上风电装机3GW,同比增长54.54％。海上风电具有利用小时数高,接近电力负荷区等优势,是实现向清洁能源结构转变的重要方式,未来随着海上风力发电度电成本的下降,海上风电将迎来快速发展。随着2021年之后海上风电补贴的取消,2021年年底将重现抢装状况,海上风电行业有望迎来短期爆发。海上风电龙头,市场份额领先。公司深耕海上风电机组的研发、生产和销售,2018-2020年海上风机销售收入占主营业务收入比例分别为85.37％、67.77％、39.74％,为公司收入的主要来源。在海上风电市场份额方面,公司领先行业内其他企业,海上累计装机容量市占率为41.4％,海上新增装机市场份额为26％,均排名行业第一。根据公司中报披露,2021上半年公司实际完成交付503台,较上年同期增长20.33％,其中海上风机362台,占比71.97％,较上年同期增长235.19％。

   盈利预测与投资建议。公司是国内海上风电龙头公司,市占率领先全行业,近年海上风电迎来快速发展,公司在产品和市场份额上均具备身位优势。公司归母净利润三年复合增长率为36.1％,首次覆盖,给予"持有"评级。

   风险提示:风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险;风机价格大幅下滑风险;技术开发不及预期风险。