南都物业(603506):拓展力度不减,积极参与社区治理助力共同富裕-中报点评

事件:公司发布2021年半年报,上半年实现营业收入7.6亿元,同比增长15.79％,归母净利润0.8亿元,同比增长24.55％。

   投资要点:业绩稳健增长,利润率稳步提升。公司深耕物业管理刚需行业,经营业绩保持稳健增长。上半年营业收入及归母净利润分别同比增长16％和24％。Q2单季公司实现营业收入3.9亿元,同比增长19.09％,实现归母净利润0.52亿元,同比增长37.38％。与Q1相比,Q2营收/归母净利润分别环比增长4.3％/57.6％。上半年毛利率23.69％,同比增长0.52个百分点。通过构建"大运营"体系,职能中心边界横向打通,业务单元重视过程管理,期间费用率同比下降1.11个百分点,带动净利率提升0.77个百分点,公司整体净利润增速高于营业收入。

   拓展力度不减,增量贡献可期。上半年公司新签物业服务项目63个,新签约面积389.43万平方米,新签项目个数同比增长70％,保持快速增长。目前公司累计总签约项目624个,总签约面积7215.64万平方米,住宅/非住宅项目分别为280/344个,签约面积占比分别为68％/32％。在传统住宅业务的基础上,公司致力于非住宅类新业态项目的积极拓展,上半年先后切入医院、产业园区、写字楼、文旅、政府等多元业态,非住宅项目较去年底增加39个,超过住宅项目增量。非住宅类项目与住宅类项目相比价格更加市场化,客户支付能力更强,对公司整体业绩贡献的弹性可期。

   积极参与社区治理,顺应人口趋势布局。全国第七次人口普查引发全社会对养老及托幼服务供给缺口的担忧,2021年6月,发改委牵头印发《"十四五"积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》,提出以"一老一小"为重点完善人口服务体系,扩大养老托育服务有效供给,物业公司具有丰富的住宅小区资源,布局养老、托育等业务具有天然的进入优势。公司位于浙江,浙江省在共同富裕示范区建设中,基本公共服务均等化被重点提到,大力发展普惠托育及养老服务成为工作核心。公司紧抓机遇,设立全资子公司杭州南都悦萱养老服务有限公司,参与运营杭州古荡街道民生综合体项目,涵盖社区党政服务、社区食堂、托幼、老年人日间照料中心等民生服务,充分参与符合国家指导方向的社区治理、社区民生等项目,积累经验后有望在公司核心业务区域进行推广,形成差异化物业服务优势。

   维持公司"增持"评级:公司为A股市场上为数不多的独立市场化物业公司,已经形成独特的品牌特色,新签项目及新业态拓展为公司业绩增长提供稳健基础,我们看好公司在新领域的持续开拓。预计公司2021-2023年EPS分别为1.29、1.47和1.65元/股,对应当前股价PE分别为10.11、8.91和7.94倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示:新签订单数量及面积下滑风险;人力成本上升风险;存量项目竞争加剧风险。