东珠生态(603359):业绩稳健估值较低,切入碳中和领域前景可期-中期点评

业绩总结:2021年上半年实现营业收入12.8亿元,同比增长5.6％,实现归属股东净利润2.8亿元,同比增长11.8％,EPS0.62元。

   业绩稳健,订单回暖:2021年上半年实现营业收入同比增长5.6％;归母净利润同比增长11.8％。单季度来看,公司Q2收入7.5亿元,季节性因素及行业景气阶段性下滑导致同比下降5.4％,Q2实现归母净利润1.8亿元,同比提升5.1％。随着疫情后各地招标工作陆续恢复,公司上半年新签订单情况较去年同期大幅好转,报告期内,公司及子公司累计新签订单7项合计11.6亿元,订单额同比增长26％。

   整体盈利能力提升:公司2021年上半年毛利率为31.3％,同比上升1个百分点,毛利率提升主要是因为公司市政景观业务盈利能力提升所致。净利率21.7％,同比上升1.2个百分点。期间费用率为5.4％,同比上升0.4个百分点,主要是去年同期因疫情影响管理费费用较低所致。

   现金流良好:中年报披露在手货币资金6.7亿元,资金较为充裕,资产负债率56.1％,继续维持在行业内较低水平,期内公司继续加大工程款的回笼力度。

   布局碳中和领域,积极完善产业链。随着国家"碳达峰、碳中和"的战略部署,生态领域投资持续保持高景气。公司除了继续加强布局水生态治理、矿山修复以及森林公园项目外,还在积极地开拓碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存及森林固碳等领域,并与上海环境能源交易所股份有限公司、上海绿技行科技发展有限公司签订合作协议,未来有望在碳中和领域获得新的业绩增长点。

   盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS为1.02、1.27、1.48元,对应PE为10、8、7倍,考虑到公司今后业绩稳定增长,维持"买入"评级。

   风险提示:工程进度、工程回款不及预期的风险,业务拓展不及预期的风险。