东方生物(688298):东方POCT龙头呼之欲出-深度报告

忆过往:国内POCT出海领军企业东方生物成专注于IVD诊断试剂行业,已建立POCT快检、分子诊断、液态生物芯片多个技术平台,形成从抗原抗体等生物原料到诊断试剂和仪器的全产业链布局,其中POCT产品多年来深耕国际化市场,海外收入占比达95％,为抓住新冠海外"抗疫"机会奠定坚实基础。

   看今朝:新冠抗原检测试剂脱颖而出,IVD国际化黑马锋芒初露

   东方生物抓住新冠抗原检测机遇,预计2021上半年实现净利润超30亿元,一跃成为国内同行业收入和利润规模最大的上市公司。彰显公司管理层具备前瞻眼光和优秀的执行力,优异的产品技术和品质、快速扩产制造能力以及海外营销优势凸显。不但一举树立了公司自有品牌的海外美誉度,同时与德国西门子、法国BIOSYNEX等国际巨头建立更紧密合作关系,有望在不断演变分化的产业竞争格局中实现强者恒强。

   望未来:成为具备国际竞争力的诊断试剂龙头

   公司将巩固和优化POCT传统业务,加快发展液态生物芯片和分子诊断、第三方检测等新兴领域。现已储备毒检产品40余种、传染病检测50余种,拥有毛发毒品痕量检测等差异化技术;突破"卡脖子"技术自主开发的液态生物芯片收获在即,有望打破海外技术垄断;在上海建设投产的第三方检测中心促进公司向"产品提供商+第三方检测服务商"转型升级。此外,疫情中与德国西门子等全球巨头的合作为后续进一步拓展广阔的全球"家庭自检诊断试剂"市场奠定基础

   风险提示:新冠检测需求下降快于预期;海外市场拓展不及预期

   投资建议:经此一"疫",奠定POCT龙头地位,积极补强其它IVD领域,国内外市场双轮驱动,持续成长可期,建议买入!

   预计2021-23年归母净利润为49.0/31.8/23.7亿,增速192％/-35％/-25％,当前股价对应PE5/8/11X。综合多方面测算,公司合理估值为272～314元,相较当前股价(220元)具有24％-43％溢价空间。预计未来3-5年内东方生物有望成为IVD细分领域的国际化龙头企业,完成"黑马"向"白马"的蜕变,首次覆盖,给予"买入"投资评级