陆家嘴(600663):三轮驱动一体化发展,归母净利稳健增长-公司半年报

事件。公司公布2021年半年报。报告期内,公司实现营业收入57.77亿元,同比降低12.83％;归属于上市公司股东的净利润为20.57亿元,同比增长22.52％。

   分项目看,2021年上半年,公司房地产销售收入16.03亿元,同比降低35.73％;房地产租赁收入16.57亿元,同比上涨5.60％;物业管理收入8.37亿元,同比增长23.61％;酒店业收入0.51亿元,同比增加128.33％;金融业收入14.73亿元,同比增加3.01％。

   根据公司2021年半年报披露:(1)2021年上半年,公司合并报表范围内长期在营物业租金现金流入合计18.89亿元;实现各类房产销售现金流入合计38.86亿元;合并报表范围内实现8.94亿元物业管理收入;金融业务实现收入14.73亿元。(2)2021年上半年末,公司续建项目17个,总建筑面积198.66万平方米;竣工项目2个,总建筑面积14.53万平方米;前期准备项目2个,总建筑面积28.61万平方米。(3)公司2021年上半年利润来源主要由房产销售、租赁及金融业务组成。其中:长期持有物业出租毛利率为72.02％;房地产销售毛利率为74.34％,金融业务毛利率为85.23％。

   此外,2021年上半年,公司累计住宅物业合同销售面积3.6万平方米,同比增长208％;合同销售金额28.52亿元,同比增长819％;在售项目的整体去化率为53％。

   投资建议。"商业地产+商业零售+金融服务"一体化发展,"优于大市"评级。公司坚持以商业地产为核心,以商业零售为延伸,以金融服务为纽带,构建"商业地产+商业零售+金融服务"发展格局。公司聚焦浦东"五大倍增行动",围绕"金色中环",推进前滩、张江科学城、川沙新市镇等项目开发建设。截止2021年上半年,公司在营物业面积为282万平。我们认为,随着上海国际金融中心建设推进,公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。我们预计公司2021-2022年EPS分别是1.17元和1.41元,给予公司2021年11-14倍动态PE,对应的合理价值区间为12.87-16.38元,给予公司"优于大市"评级。

   风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及金融市场风险。