宏发股份(600855):下游需求持续复苏,21年出货量有望快速增长-跟踪点评

新能源汽车销量快速增长,高压直流继电器收入有望快速增长。据中汽协数据,21年上半年国内新能源汽车销量为120.6万辆,同比增长201.5％,国内新能源汽车需求维持高景气。高压直流继电器是新能源汽车标配核心部件,公司作为该细分行业国内龙头,有望充分受益下游需求的快速增长。

   参与地铁国产化核心部件研制,成功实现国产替代。公司自2017年9月与中车开展深入合作,承担密封继电器、强制导向继电器、速动开关及相关模块和插座的研制与开发。目前公司产品已广泛应用在地铁、高速动车组的牵引部分中司机室控制柜、控制台以及车门等重要位置,成功打破了国外产品垄断,填补了国内核心元器件轨交用继电器部分的空白。

   持续推出继电器新品,进军储能领域。公司注重产品研发,持续推出继电器新品,7月发布全新计量磁保持继电器系列HFE65/HFE75/HFE76/HFE90,进一步丰富智能电表、交流充电桩等领域产品布局,同时进军储能项目领域,有望为公司继电器产品带来新的增长点。可转债募投项目加码继电器及低压电器产能。公司拟发行可转债总额不超过20亿元,分别用于新型汽车用继电器技改扩能及产业化项目(4.8亿元)、新型控制用继电器及连接器技改扩能产业化项目(6.0亿元)、智能低压开关元件及精密零部件产能提升项目(3.2亿元)及补充流动资金(6.0亿元)。随公司募投项目建设不断推进,有望进一步提升公司继电器及低压电器产能及生产效率,从而实现产品量利齐升。

   投资建议:预计公司21-23年实现归母净利润分别为10.2/12.2/14.3亿元,YoY+23.1％/19.1％/17.3％,EPS分别为1.38/1.64/1.92元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险,新能源汽车销量增速不及预期,原材料价格波动风险。