杭州柯林(688611):六问六答,分享碳中和能源物联网蓝海市场-更新报告

分享碳中和能源物联网蓝海市场

   1、电网智能化需求何时夫面积落地?提升电网可靠性是我国电网内生需求。过去几年电网智能化信息化投资结构化占比明显提升,双碳目标下,发电侧大规模新能源并网、用户侧日趋复杂的负荷将对电网稳定性产生冲击,对电网可靠性提出更高要求。为响应中央构建以新能源为主体的新型电力系统要求,国网、南网正积极布局相关技术的研究和储备,相关细化政策落地,电网智能化、信息化投资有望进一步提速。

   2、区域性扩张是否能较快兑现?省外拓展是否较难?广东／上海／湖北／海南／四川／山东等多省市已开始电网智能化规划布局,公司已进入多省国网电力公司参考品牌。在技术交底、小批量挂网试用后,有望迎来招标放量,极大支撑公司业绩持续快速增长。

   3、公司核心竞争壁垒多高?护城河多深?高技术先进性构成公司核心竞争优势,而非简单的关系营销。先行品牌优势在上市后将进一步演绎,积累深厚的数据模型know-how将继续加深业务护城河。

   4、如何理解公司的高盈利能力?未来毛利率是否有夫幅下降风险?公司当前高盈利能力缘于:公司负责产品最核心的软件设计步骤;当前市场规模较小,需要有较高的毛／净利率激励开发设计和生产。未来力开拓市场可适当让利,规模效应叠加定制化、在线运化产品特性决定毛利率不会大幅下降。

   5、股价一年还有多少空间?市场规模长期还有多少空间?短期:我们预计公司2021-23年业绩为1.38/1.95/2.64亿元,给予公司2022年26倍PE,对应目标价90元,仍有62％上涨空间。长期:2025年电力信息通信总投资规模达820亿元,2020-2025年化增长14％。2020-2030年全国智能变电站在线监测市场容量近550亿元,而当前每年市场规模仅17亿元,五年年化增长20％。

   6、后续跟踪的关键催化剂有哪些?碳中和大背景下新型电力系统建设相关政策纲要及量化投资规划,国网、南网信息化投资增速,公开招标产品中电网智能监测软硬件需求量;公司省内外中标、订单情况,各项盈利能力指标。

   风险提示

   电网投资增速不达预期,省外市场开拓进度不及预期等。