富临精工(300432):扩产大幕拉开,目标一线龙头

扩产大幕拉开,拥抱磷酸铁锂高景气趋势。7月20日,公司公告子公司江西升华拟投资40亿元用于扩建年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目,落地四川射洪西部国际技术合作产业园。其中一期投资建设6万吨,预计总投资11亿元,公司与绿然科技、四川射洪经开区管委会协商合作,园区土地和水电气、排污等配套设施完备,单吨投资不到11元,据公告中测算,一期项目预计年均净利润2222亿元,投资收益可观。22年以来,公司先后公告扩产累计达33万吨,预计22-2023年磷酸铁锂产能分别达到11、66、11万吨,公司积极扩大产能优势,有望持续受益磷酸铁锂高景气趋势,进发一线龙头。

   合作宁德时代,布局磷酸铁锂产业链。磷酸铁锂持续打造高性价比爆款车型,不断上探产品定位,包括特斯拉Model3、比亚迪汉、小鹏P7、宏光MINI,据我们7月发布的《富临精工(300432.SZ):吐故纳新,拥抱磷酸铁锂趋势》,预计2025年全球磷酸铁锂需求超过200万吨,行业将迎大宗化趋势,其中磷酸铁工艺为主流,硝酸铁和草酸亚铁工艺寻求差异化优势。2021年3月公司公告宁德时代及其指定方与长江晨道计划分别以0.200.200.200.200.20亿元增资子公司江西升华,深化磷酸铁锂供应链布局,且公司与思特瑞锂业成立合资公司主营选矿,加大上游布局,进一步保障关键资源供应和使用效率。

   盈利预测和投资建议。预计公司2021-2023年EPS为0.55、0.81、00元/股(未考虑定增因素),综合考虑可比公司估值和公司业绩增速,精密零部件和智能电控业务年给予倍,磷酸铁锂业务深度合作宁德时代,积极扩产有望提高市占率,2022年给予60倍,对应合理价值26.26.元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。新能源汽车销量不及预期;投扩产进度不及预期。