同兴达(002845):低估值高成长,看好长期发展空间-中期点评

事件:公司发布2021年半年度业绩预告,2021H1公司预计实现归母净利润2.3-2.5亿元,同比增长178.64％-202.87％。

   点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达,公司与多家全球品牌厂商达成了战略合作关系,粘性不断增强,市场占有率逐渐提高;同时,公司持续推进智能化、数字化精益管理,工厂生产效能不断提升,盈利能力显著增长。随着产能与产品结构释放与优化,将持续驱动公司业绩增长。

   1、半年度持续实现高增长,成功拓展全球知名客户

   2021Q2单季度,公司实现归母净利润1.29-1.49亿元,同比增长86.96％-115.94％,环比增长27.86％-47.67％。主要因公司市场占有率不断提升,同时公司在成本优化、产能扩张策略上均顺利推进。在客户方面,成功拓展了全球知名平板电脑客户;此外,公司还进一步丰富产品应用领域,现已成为国内领先无人机品牌的主力供应商;带动光学摄像群的业绩持续增长。

   产品应用领域和场景不断渗透增加,未来业绩持续增长可期。除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。

   2、提高工厂管理水平,盈利能力显著提升

   公司按照"工厂智能化、数字化、IT化"路线持续推进工厂整体管理水平,打造管理规范、交货及时、质量可靠、成本受控的高端智慧工厂,2021年上半年,高端智慧工厂的优势力量持续发挥,工厂生产效率及产品良率居于行业领先水准,公司产品效益的增加及成本的下降,带来盈利能力的增强,看好公司未来成本管控能力持续提升,盈利能力持续增强。

   3、产能持续释放,增强公司盈利能力与核心竞争力

   公司于2020年扩充了OLED智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端生产线,进一步增强公司在规模和技术创新等方面的优势,不断增强公司的盈利能力和核心竞争力,为公司利润带来新的增长点。我们认为公司未来将持续受益于1)21年下游客户积极备货;2)客户市占率提升+面板客户投产:19年,公司终端客户HMOV全球市占率达40％。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19年全球市占率达18.9％,且多条产线于20年投产。

   投资建议:由于公司客户拓展顺利与产能释放顺利,将公司21-23年净利润预测由4.50/5.41/7.05亿元,上调为5.00/6.5/8.48亿元,对应估值为12.34/9.48和7.28,估值处于较低水平,给予目标价65.30元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期业绩预告均为初步核算结果,以正式报告披露数据为准