华宇软件(300271):业务恢复明显,新签订单延续增长态势-中期点评

公司预测1H21归母净利润同比增长1040-1100％华宇软件发布2021年半年报业绩预告,营业收入22.20亿元～23.00亿元,同比上升165％～175％;归母净利润1.90～2.00亿元,同比上升1040％—llOO％。同时,公司披露上半年非经常性损益不高于1200万元。

   关注要点

   新签订单延续增长态势,在手订单充足。(1)公司预计IH21新签合同16亿元,较2020/2019年同比增长47％／5g％,预计2Q21新签合同11.17亿元,较2020/2019年同比增长28％／91％,公司订单保持增长。(2)当前公司预计在手合同约46亿元,较2020/2019年同比增长78％/118％。(3)结合我们的产业调研,我们预期智慧政务等业务的订单在2H21仍将延续,充足的订单为未来的业绩增长提供相关支撑。

   疫情复苏和智慧政务业务加速落地使得第二季度收入创新高。(1)伴随疫情的复苏,公司业务恢复良好,其中公司预计2Q21营业收入约18.06亿元,较2020/2019年同比增长207％/102％,订单实施落地和收入确认加速向好。

   (2)1H21净利率约8.63％．较1H20上升6.64ppt,主要是2020年由于疫情原因导致交付成本上升;1H21净利率较1H19出现一定下滑,结合净利率我们推断业务结构中智慧政务业务占比有所提升拉低了整体毛利率,同时费用端存在一定的增长。(3)考虑到股权激励费用的提升,若剔除股权激励费用的影响,我们估计2Q21净利润已恢复至2Q19的水平。

   订单储备叠加业务复苏,公司全年有望实现较高增长。(1)当前公司在手订单充足,高于2020/2019年同期,收入增长明显提速,基于业务扩展,我们预计公司有望继续保持较高增速的增长。(2)法律科技领域,公司有望持续保持业内领先地位并受益于法治信患化,从而实现稳定增长。(3)教育信息化领域,随着疫情复苏和高校开放,高校对公司智慧校园平台的需求将有望得到释放。(4)智慧政务领域,我们预期相关新签订单和收入确认在2H21仍将持续,其有望保持较快增长并持续带来增量贡献。

   估值与建议

   我们基本维持盈利预测不变,预计2021/2022年净利润6.99亿元/8.55亿元,同比+138.4％/22.3％。当前股价对应2021/2022年P/E为23.lx/18.9x。维持跑赢行业评级和26元目标价,对应2021/2022年P/E为3l.Ox/25.2x,较当前股价有33.7％的上行空间。

   风险

   智慧政务、法律、教育业务落地不及预期;系统性估值回调。