威派格(603956):拟定增布局乡镇供水和自动化水厂产业链,拓宽公司业务维度-事件点评

事件:公司拟非公开发行股票募集资金不超过13亿元用于建设公司智慧给排水设备的生产和研发基地,用于生产大型装配式水厂、集装箱一体化水厂、智慧加药系统和农村饮用水泵站及加压设备等产品。

   定增布局乡镇供水和自动化水厂产业链,符合智慧水务行业发展方向。

   乡镇供水有更大的发展空间和发展潜力。近年来,我国城市供水基础设施固定资产投资额每年保持在500-600亿的高投入水平,而2019年我国乡镇供水设施固定资产投资额首次突破600亿元,达到646.08亿元,超过同年城市供水固定资产投资额560.07亿元。相较于城市供水,乡镇供水尚有较大的市场空间和发展潜力,2019年我国城市供水普及率达到98.78％,而乡镇供水普及率仅80.5％。智慧水厂设备为公司贡献新维度业绩增量。智慧水厂设备(大型装配式水厂+集装箱一体化水厂)于2020年10月发布,针对小型城市供水和乡镇供水,一体化水厂避免了传统水厂工程化的弊端,实现了制水厂的设备化,具备模块化、安装便捷、建设周期短等优势,为公司贡献新维度业绩增量。(1)大型装配式水厂:适用于小型城市供水,县城、乡镇供水,水厂快速扩能改造;(2)集装箱一体化水厂:适用于乡镇、景区、服务区、边远农村分散型供水;(3)智慧加药系统:适用于自来水厂及污水处理厂新建和提标改造、管网中途加氯、城乡供水一体化等场景。

   本次募集公司由二次供水和供水管网向上延伸至净水厂,拓宽公司业务条线,为"水源地"到"水龙头"全产业链布局奠定基础。公司本次募集资金投资项目结合乡镇供水特点,积极拓展集装箱一体化式水厂、智慧加药系统、农村饮用水泵站及加压设备等供水产品,既能适应市场发展趋势,又能提高公司的市场竞争力,提供乡镇智慧供水系统解决方案。

   未来公司看点:农村饮用水、智慧水务管理平台、智慧水厂设备(装配式水厂)为公司带来新维度业绩增量。虽然2020年公司传统二次供水设备和区域加压泵收入占比公司总营收的90％左右,但是我们预计21年开始,公司在农村饮用水、智慧水务管理平台、智慧水厂设备三个维度为公司拓宽营收维度。2021一季报公司首次扭亏为盈,报表端边际变化初现。我们预计随着收入的增长,公司的人均创收将进一步上升、管理/销售费用率将进一步下降,规模效应逐渐显现。

   盈利预测:根据我们对行业和公司未来业务的判断,我们维持2021-2023年EPS预测为0.59/0.82/1.19元,对应2021-2023年PE为31/22/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧带来毛利率下降、公司智慧水厂设备推进不及预期的风险等