珠海港(000507):业绩符合预期,收购兴华港协同效应初显-事件点评

事件:2020年公司实现营收35.3亿元(+6.43％),归母净利润2.63亿元(+18.4％),实现每股收益0.283元。今年一季度公司实现营收11.64亿元(+96.6％),归母净利润0.77亿元,较去年同期的0.12亿元有明显提升。收购兴华港口协同效应初显,吞吐量与盈利皆稳健增长:公司去年以全面现金要约方式作价18.7亿元收购香港上市公司兴华港口,并于去年9月1日实现并表,完成了长江流域的重大战略布局。通过港航配套服务、全程物流及供应链业务发挥的协同效应,兴华港口吞吐量稳健增长,2020全年完成货物吞吐量1,649万吨,同比增长31.7％;并表后的9-12月间兴华港口实现营收1.55亿元,归母净利润0.37亿元。航运业务将有效串联起西江与长江的双线布局:公司通过并购、合作等方式全力推进公司沿海和内河船舶运力建设,目前船队总控制运力超过100万吨,其中自有运力超20万吨,已初具规模。内河航运业务有助于强化高栏母港对西江流域的网络辐射效应,而沿海航线经营有助于串联起公司西江与长江的双线布局,为沿江城市提供更为完善、便利的综合物流服务。能源板块通过外延并购不断壮大,积极拓展光伏业务:珠海港昇是公司旗下以风力风电为主的新能源发展平台,2020年实现盈利0.82亿元,同比增长25.8％;去年公司成功收购安徽天杨(主营风电厂)100％股 权及宿迁协合(主营光伏发电)49％股权,权益总装机容量约35万千瓦,在壮大公司风电主业规模的同时,开始拓展光伏发电业务,培育新的业务增长点。公司有意加强对光伏发电行业的投入,目前正在推动收购创业板上市公司秀强股份(拥有光伏玻璃制造业务)的控股权,以实现向光伏产业链上游的布局。

   公司盈利预测及投资评级:公司通过收购兴华港口带来了新的业绩增长点,预计今年盈利同比有明显提升。中期看,西江+长江+航运的物流布局将带来持续的协同效应,推动公司业绩增长。我们预计公司21-23年净利润为3.72、4.20和4.61亿元,EPS分别为0.40、0.45与0.50元,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;航运运价大幅波动;参股公司业绩波动。