若羽臣(003010):业绩符合预期,拓品牌拓渠道驱动成长-2021年一季报点评

投资建议:公司持续拓品牌,同时布局内容营销、直播生态等新业务仍需投入,下调2021-2023年EPS至0.90(-0.27)/1.11(-0.50)/1.33元,参考可比公司估值下调目标价至36元,维持增持评级。

   业绩符合预期,营收与利润双位数增长。2021Q1公司实现营收/归母净利润2.69、0.19亿元,同比+15.01％/+38.29％,扣非后净利润1090万元,同比+1.70％,非经常性损益主要包括政府补助867万元。Q1公司毛利率同比下降1.31pct至29.05％,主要由于品类结构变化;期间费用率同比均有微升,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别提升0.85pct、1.02pct、0.37pct,管理费用提升主要系场地增加及培训费增加所致,研发费用提升主要系研发项目增加所致。

   持续拓展合作品牌矩阵,加强多渠道运营覆盖。公司在美妆、母婴等品类保持强势,同时持续拓展包含母婴、纸品、个护、食品等多个品类的新品牌,2021Q1新增金达威、雕牌、六个核桃等知名合作品牌。社区团购方面,若羽臣持续拓展服务仓网,加强运营能力在多个主流渠道的覆盖,合作品牌月交易额连续环比高增。

   积极布局内容营销、直播生态,全链路服务发力可期。公司在2020年成立了独立内容营销团队及直播中心,形成了以内容整合营销、媒介精准投放、定制达人直播、社媒账号运营为主的新营销服务体系,已为美赞臣、Selsun、嘉实多、特仑苏等多个品类、品牌提供了全平台多元化的内容营销服务,未来全链路营销运营服务发力可期。

   风险提示:市场竞争加剧,品牌合作不稳定,服务费率下降