特发服务(300917):经营业绩高增,优质客户版图扩大-公司年报点评

营收利润稳步增长,毛利率小幅提升。公司2020年实现营业收入总额11.09亿元,同比增长24.40％;实现归母净利润0.99亿元,较上年同期增加52.01％;实现稀释后每股收益1.32元,较上年同期增长51.72％。报告期,公司毛利率为20.76％,比上年同期提升2.11个百分点;净利率为9.77％,比上年同期增加2.18个百分点。分红方面,截至2020年12月31日,公司总股本1亿股,每10股派发现金股利3.50元(含税),合计拟派发现金红利35.00百万元(含税),占归母净利润的35.24％。同时,以资本公积金向全体股东每10股转增3股,转增后公司总股本增加至1.3亿股。?

   上市募资,现金充裕。报告期,公司三项费用占收入比为8.27％,较上年同期减少0.11个百分点。公司于2020年12月21日首次公开发行股票25000000股,每股发行价格18.78元,共募集资金46950万元,扣除承销费及保荐费后募集资金为44346.27万元。公司经营活动产生的现金净流量为103.63百万元,主要系净利润增长所致。截至2020年末,公司货币资金高达7.17亿元,我们认为公司在手现金充裕,为公司后续外拓项目提升市场份额铸就坚实基础。

   物管规模稳步扩张,优质客户版图扩大。2020年物业板块新中标项目43个,新增管理面积255万平米,新签年度合同额达到1.57亿元。其中,公司中标华为全国云数据中心运维项目,成功迈入数据中心运维领域;杭州分公司中标吉利汽车研发总部项目,首次进入汽车制造业物业服务领域;同时中标阿里总部楼内物业项目及阿里巴巴亲橙里项目,深入扩大阿里系项目版图;东莞分公司中标华为大学一期项目,为进一步拓展华为东莞市场奠定良好基础;北京分公司中标阿里中国尊项目,开拓超高层物业服务项目;信息港分公司中标深圳国际交流学院项目,提高了公司在教育领域物业项目的市场份额。

   投资建议:维持"优于大市"评级。我们认为,公司在综合物业管理服务的基础上,积极拓展商务、政务、资产经营和增值服务,且政务服务已经成为公司新的利润增长点。我们认为,上市融资获取的资金有助于公司开拓新项目,提升员工专业技术以及优化管理结构。我们预测公司2021、2022年的营业收入为13.31亿元、15.58亿元,归母净利润分别为1.30亿元、1.59亿元,对应EPS分别为1.30元、1.59元。按照公司2021年4月29日收盘价41.20元计算,对应2021和2022年PE为31.79倍和25.91倍。我们给予公司2021年35-40XPE,合理价值区间为45.36～51.84元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:1)公司新项目拓展不及预期。2)人力成本不断上涨。3)专业人才稀缺。