利群股份(601366):疫情年背景下业绩显韧性,期待供应链体系持续升级-2020年报及一季点评

事件:公告2020年年报及2021年一季报,2020年实现收入83.89亿(-32.57％);归母净利润1.43亿(-46.54％);扣非归母净利润0.78亿(-65.68％)。2020年现金分红占归母净利润的比例为111.93％。2021年一季度实现收入23.99亿(-0.48％),归母净利润0.11亿(+116.15％)。

   疫情背景下积极调整应对,环比趋势转好。单季度拆分来看,2020Q1受疫情冲击较大,净利润下滑较严重,亏损6807万。20Q2公司经营业绩逐步回升,Q2单季度实现净利润5884万元,Q3单季度实现净利润6184万元,环比上升5.09％,同比上升36.67％;Q4实现净利润9026万元,环比上升45.95％,同比上升73.84％。

   分业务来看,1)零售连锁:公司零售连锁业务实现营业收入64亿元,同比下降39.9％,按新收入准则核算后,同比下降9.68％。截止20年底,公司合计拥有大型零售门店89家,便利店及"福记农场"生鲜社区店81家,总经营面积200多万平方米。2)批发业务:20年批发类子公司品牌代理业务实现未抵消前营业收入63.2亿,同比下降7.62％,按新收入准则核算后,同比下降6.17％。3)线上业务:2020年利群网商和利群采购平台共计实现销售收入6.39亿元。利群网商实现收入4.66亿元,占比72.93％;采购平台实现销售1.73亿元,占比27.07％。线上业务增长较好。

   盈利能力保持相对稳定,净利率略有下降。2020年毛利率上升4.25pct,期间费用率上升5.48pct,净利率下降0.45pct。2020年公司期间费用率为24.86％(+5.48pct),销售/管理/财务费用率分别为15.64％/7.52％/1.70％,较同期+3.61/+1.25/+0.62pct。投资建议:预计公司21-23年净利润1.99/2.3/2.5亿,20年公司胶州智慧供应链及粮食产业园、华东区供应链及现代物流总部基地正式启用,供应链体系升级将加强区域竞争优势,给予"增持"评级。

   风险提示:疫情反复,收购门店不达预期。