金达威(002626):一季度利润高增,盈利能力大幅增强-公司动态点评

事件:公司2021年一季度实现营业9.01亿元,同比增长12.60％,实现归母净利润3.0亿元,同比增增长38.37％,实现扣费归母净利润2.77亿元,同比增长32.92％。

   一季度盈利能力大幅增强,毛利率升至56.23％(同比+3.69pcts),净利率升至33.60％(同比+6.65pcts)。从盈利能力看,在新会计准则运费调整的情况下公司一季度毛利率仍然大幅回升,主要原因可能是主要产品辅酶Q10延续涨价态势,公司充分受益。从费用率看,21Q1销售费用率为6.38％,同比降2.75pcts,管理费用率为11.77％,同比增1.98pcts,财务费用率为0.19％,同比降0.39pct。从新产品新项目情况看,今年保健品NMN依然有很大看点,一是一季度公司针对NMN的含量又推出了3个系列新品,分属不同价位,给予不同消费者更多选择空间,更有利于打开市场,根据天猫的数据,公司NMN产品自去年7月份上架以来在同类产品种销量领先;二是500吨辅酶改扩建项目将于今年投产,主要是生产NMN,保障NMN产品的原料供应。综合来看,今年公司主要产品辅酶Q10价格继续上行,维生素维稳为主,保健品销售情况预计良好,全年业绩能录得较好增长。

   投资建议:金达威是全球维生素A主要供应商之一,辅酶Q10市占率预计60％以上,保健品具备全产业链,战略看好NMN发展,公司未来会继续"生产制造+品牌运营"的双主业模式。预计公司2021-2023年EPS为2.04、2.41、2.83元,对应PE分别为18.6倍、15.8倍、13.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险、国内行业监管政策对公司经营产生的影响。NMN产品占公司的销售比例很低,未对公司目前业绩产生重大影响。公司NMN产品效用未经过FDA的评估,不用于诊断、治疗、治愈或预防任何疾病。