南都物业(603506):业绩稳健,新签约规模提速,持续开辟城市服务赛道-公司信息更新报告

横向项目外拓、纵向业态延伸,均衡发展成长性佳

   南都物业作为国内领先的独立第三方物业公司,服务版图布局全国。考虑到行业收并购竞争加剧,外拓存在不确定性,我们下调2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为1.69、2.03、2.44亿元(2021、2022年前值1.85、2.28亿元),EPS分别为1.26、1.51、1.82元/股,当前股价对应PE为17.1、14.2、11.8倍。公司基本面仍然稳健,维持"买入"评级。

   盈利能力可观,业绩稳健增长南都物业发布2020年年报:公司实现营业收入14.13亿元,同比增长13.6％;归母净利润1.38亿元,同比增长21.0％;基本每股收益1.03元。收入分结构看,物管服务、增值服务分别占比86.0％、11.6％,毛利率分别为19.5％、46.2％。公司业绩增长稳健,主要源于:(1)盈利能力可观,综合毛利率21.8％,同比下降0.7个百分点;(2)费用管控效果显著,销售期间费率9.5％,同比下降0.7个百分点;最终公司净利率达10.3％,同比提升0.6个百分点。

   新签约规模提升迅猛2020年公司累计总签约项目576个,签约面积7001.62万平米,同比增长15.5％;其中住宅类项目为271个,签约面积4812.93万平米;非住宅类项目为305个,签约面积2188.69万平米。公司全年新签物业服务项目98个,同比增长27％,新签约面积1138.99万平米,同比增长55.6％。

   平台输出,开辟城市服务新航道

   公司产品输出已不再局限于传统物业,正积极布局城市服务领域。公司灵活运用轻资产平台输出模式,赋能区域合作伙伴,2020年至今先后成立7家合资公司,为江西景德镇、陕西西安、浙江嘉兴、湖州等地的旧城改造、智慧社区管理、城市空间运营提供服务,丰富公司在城市服务领域的产品供给;目前合作平台已有十余个项目签约落地。

   风险提示:宏观经济不景气,居民支付能力下降;成本刚性,毛利持续压缩。