新华百货(600785):业绩超预期,百货业态营收同比大幅提升-2021年一季报点评

公司1Q2021营收同比增长2.04％,归母净利润同比减少8.25％

   公司公布2021年一季报:1Q2021实现营业收入16.75亿元,同比增长2.04％;实现归母净利润0.51亿元,折合成全面摊薄EPS为0.22元,同比减少8.25％;实现扣非归母净利润0.48亿元,同比增长2.79％。

   公司1Q2021综合毛利率上升2.97个百分点,期间费用率上升2.30个百分点1Q2021公司综合毛利率为30.05％,同比上升2.97个百分点。

   1Q2021公司期间费用率为25.73％,同比上升2.30个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为19.27％/3.04％/3.42％,同比分别变化+0.30/0.00/+1.99个百分点。

   超市业态线下门店有序扩张,百货业态营收同比大幅提升

   报告期内公司共新增超市门店11家,其中6家位于宁夏区内,5家位于宁夏区外。已签约待开业门店共计3家,其中2家位于宁夏区内,预计开业时间2021年7月-2022年10月,1家位于宁夏区外,预计开业时间2021年7月。受益于2020年一季度低基数效应,2021年一季度百货业态营业收入同比增加90.32％。

   新租赁准则对利润冲击相对缓和,百货自有物业处于业内中等水平公司报告期内采用新租赁准则,导致使用权资产折旧费和利息费用增加11,185万元,租赁费减少8,938万元,合计减少本期净利润2,247万元。新租赁准则对公司利润冲击相对缓和,公司2020年自营收入占比为82％,从物业面积看,自由物业比例相对适中,百货业态自由物业占比39％,处于行业中等水平。

   上调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩超预期,超市业态门店扩展顺利,百货业态受益于疫情后消费复苏,预计营收将稳步增加,逐步回到2019的水平,公司发力建设商贸物流平台,有望进一步降本增效,提升公司盈利能力,预计利润增速将快于营收恢复程度,我们分别上调对公司2021-2023年EPS的预测33％/35％/34％至0.75/0.84/0.93元。公司疫情后加大百货改造力度,积极引进首店品牌,有望打造公司竞争优势,维持"增持"评级。

   风险提示

   区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。