新光光电(688011):2021Q1营收翻倍增长,业绩兑现大年将至-2021年一季报点评

Q1营收翻倍增长,业绩兑现大年将至。2021年4月19日,公司披露2021Q1业绩公告。报告期内,公司实现营收2926.82万,同比增长99.86％,与2019Q1基本持平；实现归母净利润947.20万,同比增长645.20％,较2019Q1增长50.21％。业绩同比高增主要系2020Q1同期受疫情影响,企业复工复产、订单交付验收有所延后。目前公司生产经营活动已正常进行,在手订单充裕叠加产业链高景气度背景下,2021有望迎来业绩兑现大年。

   机载打靶试验成功,激光武器多应用场景加速渗透。受无人机快速发展影响,高精度、低成本防空系统需求正快速释放,各国对激光武器系统的研发及应用亦快速推进。公司围绕激光对抗应用需求,突破激光空间合束技术、激光杂散光抑制技术等关键技术,并完成某平台动对动跟瞄打击试验,实现国内首次突破。激光武器此前主要应用于车载及舰载,2021年初完成机载打靶成功后,有利于激光武器在多应用场景的加速渗透。2020年公司激光武器对抗系统实现营收908.96万元,同比增长1107％,产品实现初步放量,未来亦不排除与国内激光对抗领域领先平台共同研发相关产品,打造公司业务新增长极的可能。

   军备竞赛苗头显现,光学制导需求维持高景气。2020年作为美、俄退出《中导合约》的第一年,美、俄多款高超声速导弹持续开展测试,带动多模、复合制导技术需求提升。我国中央军委亦明确强军目标,持续强化备战打仗的鲜明导向。导弹作为消耗属性较强的核心装备,预计未来至少3-5年将维持高景气。公司作为光学制导龙头,将充分受益于当前存量导弹逐步升级为红外/雷达双模制导、及新增型号重点采用红外制导带来的需求端放量主逻辑。

   风险因素:产能扩张不达预期、多军种推广进度不确定的风险。

   投资建议:2020年业绩压力充分释放,2021Q1业绩高增亦反映公司经营已回归正轨,2021年导弹产业链高景气预计将与公司股权激励考核目标相得益彰,业绩兑现大年将至。维持公司2021-23年EPS预测0.98、1.56、2.00元。鉴于公司2021年业绩有望实现超预期增长,且2021正式开启业务确认收入大年,维持目标价93.24元,对应2021年95倍PE估值,维持"买入"评级。