佳士科技(300193):营收稳健增长,新品订单向好-2020年年报和2021年一季报

事件:公司近期相继发布2020年年报和2021年一季报,2020年实现营收10.20亿元(yoy5.67％),归母净利润1.63亿元(yoy-21.73％)；2021Q1实现营业总收入3.04亿元(yoy114.59％),归母净利润0.57亿元(yoy97.44％)。对此点评如下:

   公司经营稳健,收入保持稳定增长。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业,2020年实现营收10.20亿元(yoy5.67％),2015-2020年营收CAGR为10.29％,经营情况稳健。2020年归母净利润尽管下降了21.73％,主要由于:(1)汇兑损失增加；(2)现金分红增加,同时理财利率下行导致利息收入减少；(3)对外捐赠500万元用于新冠疫情防控。剔除上述因素,经营利润总额仍为正增长。

   在手现金充裕,经营性现金流好,安全边际高。截至2021年一季报,公司在手现金高达11.72亿元,交易性金融资产7.48亿元,无长期借款和短期借款；2018-2020年第四季度单季经营现金流量净额/归母净利润分别为108％/250％/407％,显示年末回款能力逐渐增强。

   分红比例高,彰显投资价值。公司公告每10股派发现金股利5.00元,共计派发现金股利2.39亿元,相较于其2020年归母净利润1.63亿元分红率达146.62％,以年报日收盘价7.15元计算,股息率达6.99％,且公司曾发布《2019-2021年股东回报规划》,承诺在具备条件的情况下,每年以现金分红 的比例不少于净利润的100％,这体现了公司较高的配置价值。

   重视研发投入,新品订单向好。公司2020年研发投入约0.59亿元,占营业收入比例为5.79％。通过一系列新技术的应用,扩大产品的市场适用范围,使公司产品在通用焊割设备领域继续保持领先地位。公司于4月8日发布全新一代JET20系列产品,焊接性能提升30％以上,根据我们的草根调研,公司该项新品受到客户欢迎,订单情况向好。

   业绩预测及估值:预计公司2021-2023年归母净利润为2.21亿、2.42亿、2.60亿。对应PE为18倍、16倍、15倍,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨,下游行业景气度大幅下滑。