欧亚集团(600697):业绩符合预告,自营自采业务有望提升公司实力-2020年年报点评

公司2020年营收同比减少52.16％,归母净利润同比减少90.47％公司公布2020年年报:2020年实现营业收入80.02亿元,同比减少52.16％；实现归母净利润0.23亿元,折合成全面摊薄EPS为0.14元,同比减少90.47％；实现扣非归母净利润-0.39亿元。

   单季度拆分来看,4Q2020实现营业收入23.53亿元,同比减少44.97％；实现归母净利润-0.46亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.29元；实现扣非归母净利润-0.45亿元。

   公司2020年综合毛利率上升18.16个百分点,期间费用率上升16.90个百分点2020年公司综合毛利率为41.73％,同比上升18.16个百分点。单季度拆分来看,4Q2020公司综合毛利率为43.03％,同比上升18.81个百分点。

   2020年公司期间费用率为34.45％,同比上升16.90个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为8.59％/19.76％/6.10％,同比分别变化+4.15/+9.72/+3.02个百分点。4Q2020公司期间费用率为33.10％,同比上升14.28个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为8.60％/19.54％/4.96％,同比分别变化+3.88/+8.81/+1.59个百分点。

   新收入准则与疫情双重压力,自采自营工作进展顺利

   报告期公司执行新收入准则,对联营模式的销售收入由总额法改为净额法,使营业收入较同期下降52.16％,如按同期可比口径,本期营业收入为156.62亿元,同比下降6.37％。且公司疫情期间帮助品牌商纾困减免租金导致利润下滑幅度较大,公司于2021年1月29日发布2020年年度业绩预减公告,净利润预计同比减少79.69％到92.28％。公司自采自营工作进展顺利,超市、家电、妆品等主力销售板块采购单品扩大到33,000个；生鲜商品板块新增直采合作社25家。在2021年消费复苏迹象明显的情况下,有望尽快实现收入和利润同步提升。

   下调盈利预测,维持"增持"评级

   公司受新收入准则影响较大,我们分别下调对公司2021/2022年EPS的预测80％/77％至0.27/0.33元,新增对2023年EPS的预测0.40元。公司自采自营进展顺利,且PB处于相对低位,维持"增持"评级。

   风险提示

   区域经济增长不达预期,主力店欧亚卖场经营情况不达预期。