丰林集团(601996):建设木材生产基地,充分利用森林资源-事件点评

事件:

   公司拟投资建设丰林木材产业生产基地,项目总投资15.58亿元。其中第一期项目投资金额8.86亿元,建设年产50万立方米超强刨花板生产线及其配套设施；第二期项目投资金额6.72亿元,建设年产25万立方米超薄纤维板生产线及其配套设施和年产1400万平方米饰面人造板生产线及其配套设施。

   点评:

   合理利用森林资源,掌握低碳发展的先发优势。公司拥有丰富的林地资源,且在加大森林资源布局,目前拥有产权林地20余万亩,在广西通过租赁、合作等方式经营林地约20万亩,同时公司于2020年2月公司成立新西兰丰林供应链有限公司,开展跨境原木贸易等进出口业务,推动公司海外木材资源储备及国内临港木材加工战略的实施。目前中央政府正在大力推进碳中和政策,其中林业碳汇是最重要与最有效的碳汇,公司通过提前布局森林资源,有望在未来我国低碳经济发展模式中占据有利地位。

   大力推进临港产业战略,降低物流成本。拟建项目位于广西北海市合浦工业园区乌家产业园,林地资源与海运资源都较为丰富,有助于降低公司成本,提高盈利水平。

   下游定制家具需求高增长,无醛板需求快速爆发。2020年下半年以来,上半年延后的家装需求释放,公司下游定制家具销售高增长。随着人们对家具品质追求的提升,国内头部定制家居企业的行业集中度将不断提升,消费者对环保产品的需求快速爆发,使得无醛板销售快速增长。2020年公司积极把握后疫情时期居家健康需求的兴起,加大差异化、高附加值、环保板种的供应,无醛板销量同比增长85％。同时,公司加大对欧派、索菲亚、尚品宅配等大型定制家居企业直销力度,直销比例进一步提升,预计2021年公司营收将继续保持高增长。

   盈利预测:预计2020-2022年EPS分别为0.16/0.21/0.25元,当前股价对应PE分别为22.6/17.2/14.3x。维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求低于预期,地产调控超预期。