杭州园林(300649):基本面迎来修复,"碳中和"带来新机遇

在手订单充裕,基本面进一步改善。公司2020年前三季度实现营业收入3.66亿元,同比减少13.82％；归属母公司净利润3546.65万元,同比降低15.83％。公司受疫情影响逐步减弱,相比2020年上半年营收同比22.24％的降幅,第三季度营业收入逐步恢复,2020Q3实现营业收入1.79亿元,同比增长4.04％。公司2020年下半年中标串场河景观建设工程(县城段)EPC总承包与盐城市湿地公园EPC工程总承包项目,两项目总金额为2.26亿元,合计金额占公司2019年总营收的27.35％,为公司下一步的业绩发展提供良好支撑。

   增强资金实力把握行业发展机会,优化资本结构助力公司发展。公司拟向特定对象发行股票,发行价格为15.25元/股,发行股票数量不超过4,393,440股。本次发行公司能够更好把握行业机会,着力发展生态修复和环境治理领域,为公司业务发展提供有力的资金支持以提升公司价值。本次发行还能够增加公司的所有者权益,降低公司资产负债率,优化资本结构,降低公司的财务风险。

   "碳中和"风口利好园林行业发展。"2030年前实现碳达峰,2060年前实现碳中和"是我国接下来的环境方面重点工作,"十四五"规划建议中也强调了到2035年要实现"生态环境根本好转,美丽中国建设目标基本实现"。政策利好背景下,园林绿化与生态治理等需求将持续活跃,行业中长期成长空间更加广阔,随着经济回升基建增长与政策支持,新发展阶段背景下的生态环保产业也将迎来巨大发展机遇。

   良好声誉与运营模式凸显公司发展优势。公司先前承接的杭州国际博览中心屋顶花园设计等"G20杭州峰会"核心项目设计任务已积累了良好的品牌形象,且在国内享有一定的知名度。作为专业提供以整体性解决方案为核心的风景园林设计服务提供商,其从方案设计到施工配合的全产业链服务模式在EPC项目承包中优势也将更加显著。

   给予公司"买入"评级。结合公司前三季度业绩表现,下调2020年盈利预期。未来两年盈利预测不变,预计公司2020-2022年EPS为0.49/0.75/0.87元。

   风险提示:合同落地不及预期,盈利预测与估值不及预期。