双星新材(002585):预计一季度归母净利润同比大幅增长,光学膜市场份额逐步提升-公司公告点评

公司预计一季度归母净利润同比大幅增长。公司预计2021年一季度实现归母净利润2.46-2.63亿元,同比增长180％-200％。主要原因:1)五大板块新材料通过不断技术创新、产品开发,产销持续增长,其中光学材料、新能源材料领跑五大板块；2)不断优化产品结构调整,单位获利能力进一步提升。

   公司围绕五大板块进行布局。光学材料板块,包括光学基材板块和光学膜片板块,光学膜包括扩散膜等,下游应用于超高清电视等,客户有小米、三星等,光学基材应用于显示领域高端材料；节能窗膜板块,分为建筑和车用等,建筑用产品有高清膜等,应用于建筑门窗等,车用产品有高隔热纳米窗膜等；信息材料板块,产品包括TTR碳带膜等,满足了手机等的需求,为多家制造品牌公司全球供货；热收缩材料板块,产品有PVC收缩膜等,应用于标签等；新能源材料板块,产品包括太阳能电池背材基膜等,供应前五大主要太阳能电池背板生产商。

   公司主攻高端复合膜产品,与三星及国内龙头深化合作市场份额逐步提升。光学膜片下游客户包括三星、京东方、华为、小米、TCL、海信等。二亿平米光学膜项目的陆续投产将会进一步展现公司光学材料优势,提升盈利能力,增强公司竞争力。公司光学基材已为LG旗下企业进行供货,光学基材对国内市场销售也稳步增长。随着公司光学材料板块的不断拓展,产品毛利率相对以往有着明显提升,并呈稳步上升趋势。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润6.94亿元、8.76亿元和10.59亿元,对应EPS分别为0.60元、0.76元和0.92元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值为2021年20-22倍,对应合理价值区间为15.2-16.72元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:项目投产不及预期；下游需求不及预期风险。