双一科技(300690):国内风电机舱罩龙头,新建产能陆续投产-公司跟踪报告

公司是国内风电机舱罩龙头,客户资源优势明显。公司主要产品为风电机舱罩类产品(产品规格涵盖1.5MW-8MW级别)、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件、车辆碳纤维复合材料制品、钓鱼艇等,客户覆盖风电新能源领域、工程与农用机械领域、游艇与船舶领域、轨道交通与公共交通领域、电动新能源汽车领域以及航空航天领域。公司客户包括丹麦维斯塔斯、西门子歌美飒、金风科技、南车株州时代、三一重工、美国卡特彼勒、中国中车等知名企业。

   公司预计2020年归母净利润3.0-3.5亿元,同比增长100％-130％。2017-2020Q1-3公司营业收入分别为5.95、5.36、8.28、10.82亿元,同比增长24％、-9.84％、54.34％、94.55％;归母净利润分别为1.11、0.88、1.52、2.86亿元,同比增长2.64％,-20.50％,73.27％,135.98％。同时根据2020年度业绩预告,公司预计2020年归母净利润3.0-3.5亿元,同比增长100％-130％。公司把握住风电行业快速发展的机遇,扩大产能,推动净利润持续增长。

   新建产能陆续投产。公司募投项目中的"机舱罩及大型非金属模具产业化项目"投资总额为2.3亿元,项目一部分在武城分公司继续实施,一部分在江苏省盐城市大丰经济开发区实施,募集项目扩大现有产能以有效解决产能不足问题。根据公司半年报,盐城子公司1号厂房、2号厂房2020年上半年建设完成;公司武城分公司5号、6号车间已投入使用,武城分公司7号车间预计2020年下半年建设完成。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润3.3亿元、3.36亿元和3.44亿元,对应EPS分别为2.98元、3.03元和3.10元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值为2021年20-22倍,对应合理价值区间为60.6-66.66元,维持优于大市评级。

   风险提示:下游需求不及预期;公司募资项目进度不及预期。