富煌钢构(002743):Q4新签增速81％超预期,具特级资质将受益行业爆发

维持增持。维持预测公司2020-22年EPS为0.3/0.4/0.52元增速44/33/30％,维持目标价9.8元,目标价对应2020-22年28/19.2/14.6倍PE,维持增持。2020年新签订单增速20％较上年明显提取,Q4大增81％。1)2020年新签订单约53.5亿元同增19.9％(2019年为-12.2％),已中标尚未签订订单约17.1亿元同增1681％,新签+中标未签合计约71亿元同增54.9％;2)Q1-Q4单季度新签订单增速343/-59/45/81％;3)2020年至今公司签订多个重要合同,如15亿元印尼某镍业钢结构项目、12.4亿元山东某炼化钢结构项目等,彰显强大的市场竞争力。

   定增完成增厚资金实力,将保障在手项目顺利推进。1)以6.62元/股发行约9894万股(发行后总股本约4.35亿股/摊薄约23％),新增股份已于2020年12月上市;2)募集资金总额约6.55亿元(控股股东安徽富煌建设认购约1.1亿元),将用于九里安置区装配式建筑深化设计施工总承包项目及补流,将进一步优化资本结构、增强资金实力。EPC核心竞争优势突出将受益行业爆发,积极推进数字化与智能化布局。1)公司在EPC领域核心竞争优势突出:①具房屋建筑施工总承包特级等重要资质,在住宅领域布局快订单高(承接超40亿项目),且据2020年中报,重大合同中EPC金额占比约38％②工程经验丰富,承接了京东方/台积电/宁德时代等多个重要项目③人才及技术优势强,已取得近300项专利和几十项具自主知识产权的创新成果;2)推进数字化与智能化布局,以"装配式钢结构建筑技术集成与智能建造"为核心内容,采用BIM协同设计与信息化精确管理方式;3)拟与河南龙成重工合作,共同投资建设新型装配式建筑产业项目,推动装配式发展。

   催化剂:政策支持力度增强,装配式业务发展提速等风险提示:订单增长/装配式业务发展不及预期,基建投资下行等