七彩化学(300758):高性能有机颜料带动业绩增长,关注新材料板块布局-2020年度业绩预告点评

事件:1月8日晚公司披露2020年业绩预告,公司2020年预计实现营业收入约10亿元,同比增长44％;实现归母净利润1.72亿元至1.82亿元,同比增长59.11％至68.36％0

   点评:募投项目逐步投产,带动业绩稳步提升。公司2020年预计营业收入约10亿元,同比增长44％,其中高性能有机颜料同比增长69％。截止目前,公司前期募投项目大部分已经建成投产,前期剩余募投项目"高耐晒牢度高耐气候牢度有机颜料及其中间体清洁生产扩建项目"与"自动化与信息化扩建项目"将在2021年内全部建设完毕,建成后公司生产规模进一步扩大,生产、运营效率得到提升。此外,公司定增已于2020年11月12日得到批复,将募集资金不超过5.93亿元,其中2.20亿元将投入"建设高色牢度高光牢度有机颜料及其中间体清洁生产一期项目",项目预计2022年实现落地,建成后公司将具备3,000吨/年DPP颜料及350p屯/年溶剂橙R的生产能力。

   下游环保趋严,公司产品高规格高附加值产品加速替代。目前国家对颜料下游应用领域的环保要求日益严格,伴随着《木器涂料中有害物质限量》等7项国家标准于2020年12月1日开始实施,高性能有机颜料将逐步对含铅等重金属的无机颜料和部分经典有机颜料实现替代。此外,消费者对于产品色彩、安全、环保等性能的重视程度提升,公司各类高规格、高附加值产品的市场需求旺盛,实现稳步增长,带动公司业绩向好发展。

   参投新材料领域产业基金,扩大新材料板块布局。公司使用自有资金1,000万元投资绍兴上虞易丰一期股权投资合伙企业(有限合伙),基金规模拟定为2亿元,公司出资额占基金认缴出资总额比例的5.8140％。公司此次将有效利用公司闲置资金,提高公司资金利用率,获得较高收益。同时公司也将借助此次合作,拓宽在新材料行业的视野,把握行业发展前沿与动态,寻找和培育新材料领域的优质投资与并购标的以及合作伙伴。

   盈利预测、估值与评级:由于疫情影响,下游需求增长略低于预期,我们下调公司2020年的盈利预测,但考虑到国家对颜料下游应用的环保要求趋严,公司高性能有机颜料对其他产品的逐步替代,叠加公司后续募投项目的全面投产,我们上调2021-2022年的盈利预测。预计2020-2022年的净利润为1.81/2.61/3.32亿元,折合EPS为0.94/1.36/1.73元/股,维持"买入,,评级。

   风险提示:宏观经济形势风险;环保风险;安全生产风险;技术流失风险;原材料价格波动风险;新冠疫情风险。