华宇软件(300271):在手订单预判业绩准确率高,2021是业绩大年

投资要点:

   维持增持评级,上调目标价为44元。考虑2020年四季度项目交付压力以及2021年在手订单的业绩兑现,调整华宇软件2020-2022年EPS预测为0.61(-0.13)/1.10(+0.07)/1.82(+0.42)元。上调目标价为44(+9.19)元,对应2021年40倍PE。

   在手订单增速极高,叠加2020年低基数,2021年从一季度开始业绩可能大爆发。根据公司三季报电话会议公开披露数据:前三季度新签合同49.38亿元,同比增加163％,其中法律科技同比增加59％,教育信息化同比增加16％,智慧政务业务同比增加1290％。假设四季度新签订单金额跟三季度持平(信创70％的订单在三季度),那么在手订单金额为87.88亿元,相当于2020年全年收入两倍以上。

   在手订单大概率2021年能够确认收入。传统的法院信息化订单,一般确认收入是半年左右。信创集成订单大概三到六个月,需要看其他产品供应商的节奏。总的来看,现在在手的巨额订单2021年确认收入的概率较高。

   往年订单转化为业绩的确定性高。我们可以通过历史数据观察华宇软件订单到业绩的转化概率,2018和2019年公司年末在手订单增长情况均可以提前预判业绩增长趋势,因此2021年华宇软件业绩高增长可以从目前在手订单情况进行预判。

   风险提示:疫情反复,政策方向变化,股权激励解锁条件无法达成