荣盛发展(002146):销售发力,银十表现亮眼-10月销售数据点评

事件:公司公告10月经营简况,10月实现合同销售金额111.57亿元,YOY+21.87％,实现合同销售面积102.74万方,YOY+11.63％;1-10月累计合同销售金额848.69亿元,YOY+10.24％,累计合同销售面积774.16万方,YOY+6.67％。

   销售发力,银十表现亮眼10月实现合同销售金额111.57亿元,YOY+21.87％,环比提升48.6％;实现合同销售面积102.74万方,YOY+11.63％,环比提升+37.8％;对应销售均价10859元/平米,较上月提升786元/平米。1-10月累计合同销售金额848.69亿元,YOY+10.24％,较上月增速提升1.57pct;累计合同销售面积774.16万方,YOY+6.67％,较上月增速提升0.72pct;对应累计销售均价10963元/平米,YOY+3.35％。公司销售端开始发力,10月同比及环比数据均表现出色,1-10月累计已实现销售目标(1210亿元)的70.1％,完成度略低,按上年情况来看,四季度仍是公司加大推货力度的重要节点,上年仅11、12两个月销售金额在全年比重达33.3％,完成全年销售目标仍具备信心。

   单月无新增项目,新增项目以环渤海二三线城市为主1-10月新增项目51个,新增项目占地面积267.51万方(YOY-35.6％),新增规划建面574.74万方(YOY-30.7％),总地价243.10亿元(YOY-7.1％);对应权益占地面积225.50(YOY-42.3％),权益规划建面483.11万方(YOY-37.7％),权益地价215.45亿元(-10.5％)。以建面、价款口径看,权益比例分别为84.1％、88.6％,低于19年全年的93.2％、91.9％。以总地价口径计算,城市能级分布上,二线城市:三线城市:四五线城市＝52％:35％:13％,城市圈分布看,环渤海:长三角:西部:中部＝50％:28％:18％:4％,新增地块以环渤海区域的二三线城市为主。拿地城市能级有所提升1-10月累计拿地力度、权益拿地力度分别为28.64％、25.39％,略高于19年全年拿地力度25.55％、23.48％。1-10月累计新增项目楼面价4230元/平米(YOY+34.1％),累计楼面价/销售均价38.58％,高于19年全年29.62％的水平,平均楼面价的提升主要由于公司年内新增项目相比2019年城市等级有所提升,其中五线城市占比从上年同期的5.92％降低至1.32％。

   投资建议:公司销售端开始发力,10月同比及环比数据均表现出色,拿地积极性较高且土储质量不断优化,我们看好公司2020年新增土储的推货,预计2020年公司销售额有望稳健增长。我们预计公司2020-2022年主营收入分别892.64、1101.87、1347.22亿元,归母净利润为105.15、128.72、156.71亿元;对应EPS为2.42、2.96、3.60元/股,对应PE2.90、2.37、1.95倍,维持"买入"评级。

   风险提示:地产政策大幅收紧、房屋价格大幅下跌、京津冀销售不及预期