东方国信(300166):三季度业绩企稳;关注战略业务后续进展-三季点评

2020年三季度业绩符合我们预期东方国信公布2020年三季度业绩:前三季度收入11.61亿元,同比增长5.0％;归母净利润1.85亿元,同比增长0.3％。单季度来看,三季度收入4.56亿元,同比下滑0.7％;归母净利润0.97亿元,同比下滑0.3％。公司业绩基本符合我们的预期。发展趋势核心业务平稳发展,区块链为拓展新方向。公司基于大数据应用的解决方案继续在电信、政府、金融等各个领域落地。2020年10月,公司中标国家税务总局青海省税务局"智慧税务"平台建设项目,订单金额达到2,060万元。核心产品CirroData数据库于9月通过与华为Taishan服务器的兼容性认证,进一步融入国产生态。9月,公司又联合清华大学发布东方国信企业级区块链基础技术平台,具有节点管理、私钥管理、交易审计等功能,能够帮助用户快速搭建企业级区块链解决方案。

   BONCLOUD云计算业务起步顺利,利润端颇具亮点。2020年三季报中公司首次披露云计算业务的收入及利润率情况,其毛利率为53.5％,高于公司原有传统业务,也明显高于金山云、优刻得等中立IaaS厂商。我们认为公司云计算的业务依托于自有优质IDC资源,为客户提供IaaS+SaaS一体化服务,因此在利润率上具有优势。根据公司在此前战略发布会上的指引,2020年目标实现IaaS/SaaS收入5,000/2,000万元,我们认为四季度公司云业务的初步放量值得关注。

   Cloudiip工业互联网平台持续领跑,乘风政策有望更进一步。2020年10月,工信部《通信产业报》2020年度中国工业互联网50佳发布,Cloudiip连续三年位列第二名。截至三季度,Cloudiip已应用于钢铁、能源、高铁、汽车等29个工业大类,覆盖全球50多个国家的上千家工业企业;今年公司又中标并参与多个工信部工业互联网项目(包括两项国家工业互联网创新发展工程教育项目),助力国家制造业数字化、网络化、智能化转型。政策方面,根据今年7月的《工业互联网专项工作组2020年工作计划》,《工业互联网创新发展行动计划(2021-2025年)》将在今年12月制定出台。我们认为"5G+工业互联网"支撑"中国智造"的新型基础设施,新一轮行动计划将推动我国工业互联网进入快车道,政策进一步催化下,我们相信Cloudiip未来在应用创新和商业落地方面将有下一步的进展。

   盈利预测与估值公司业绩基本符合预期,各项业务平稳发展。我们维持2020/2021年盈利预测不变,维持跑赢行业评级以及18元目标价。目标价基于30倍2020年市盈率,较当前股价有43％的上行空间。当前股价对应21倍2020年市盈率以及16倍2021年市盈率。

   风险战略业务推进不及预期;定增尚未完成,存在不确定性。