科蓝软件(300663):Q3业绩符合预期,数据库信创趋势下或加速成长-季报点评

事件:公司公告2020Q3财报,实现营业收入6.00亿元、同比增长26.51％,实现归属于上市公司股东的净利润-0.20亿元、同比增长67.41％,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-0.22亿元、同比增长65.57％。符合市场预期。

   收入高增佐证银行IT线上化领军地位,净利润主要受季节性影响。1)国内疫情影响下,金融IT业务线上化趋势呈爆发式增长。2020年前三季度公司营业收入增长26.51％、Q3单季度营业收入增长19.64％,佐证公司在银行IT线上化产品和技术积累丰富,从网上银行、手机银行、直销银行直至互联网银行,相关业务领域处在国内领军地位。另外也反映出银行IT较高的行业景气度。2)考虑银行IT的项目结项验收存在明显的季节性特点,历年营业收入主要集中于第四季度确认,但期间费用发生较为均衡,使得前三季度净利润为负。3)收入构成来看,预计公司电子银行、互联网银行、非银金融机构、银行核心业务几项主要业务线均延续上半年高增趋势,业绩稳健提升。

   期间费用总体稳定,研发继续高投入。1)2020年前三季度销售费用率为9.58％,较上年同期下降2.49个百分点;管理费用率为11.77％,较上年同期下降3.7个百分点;财务费用率为4.54％,较上年同期下降0.77个百分点。2)2020年前三季度,公司研发投入0.86亿元,同比增长23.68％。

   银行IT国内细分领军企业,创始人基因决定可深度布局金融IT及数据库领域。1)公司是国内领先的银行IT解决方案供应商。从二十多年发展历史来看,公司在银行IT的线上化技术积累丰富,且研发前瞻性较强。目前已覆盖300+家银行客户,实施落地项目累计达到2000+项。2)实控人拥有十五年海外顶级金融数据库从业经历,确保公司在金融IT和数据库领域的战略发展方向。特别是公司于2018年正式以现金7300万元收购韩国SUNJESOFT株式会社67.15％股权,进军高端国产数据库市场。

   数据库国产化百亿级市场需求,公司知识产权和性能优势突出。1)2018年全球数据库软件市场规模461亿美元,预计2021年将达到549亿美元、年复合增速9.1％。而中国数据库软件市场稳步增长,中研产业研究院预计到2020年市场规模可达200亿元。Oracle、IBM等企业由于先发优势和极高的技术壁垒,长期占据国内主要市场份额。2)信息创新趋势在政策推动下,国产数据库或开启百亿替换空间,特别是金融领域需求极大。阿里、华为等科技巨头推出的国产数据库已在部分场景崭露头角,在多家主流银行逐步实现替代。3)2018年公司收购韩国SUNJESOFT公司67.15％股份,拥有SUNJESOFT公司研发的分布式内存数据库产品Goldilocks完整自主知识产权。并且,公司产品经历多个全球顶级大客户案例,例如SKTelecom、中国联通等,其性能可靠成熟,可满足复杂业务需要。4)2020年10月,公司数据库落地逐步推进,中标中移动信息技术有限公司2020年自研数据库维护与工具开发服务采购项目、与江西银行股份有限公司签署关于"Goldilocks分布式数据库"联合创新实验室框架协议、与湖南湘江新区管理委员会签署关于"Goldilocks分布式关系型数据库"项目合作框架协议。在IT基础设施的信创产业趋势下,公司数据库产品在知识产权和性能方面优势突出,有望享受百亿级 市场的国产化红利。

   维持"买入"评级。根据关键假设,预计2020-2022年营业收入分别为12.06亿元、15.75亿元和20.46亿元,预计2020-2022年归母净利润分别为0.67亿元、0.95亿元和1.46亿元。考虑银行IT细分行业领军地位及数据库信创产业趋势,维持"买入"评级。

   风险提示:数据库业务推进不达预期;人员薪酬上涨的风险;预测假设与实际情况有差异的风险。