南都电源(300068):业绩符合申万宏源预期,5G与储能业务蓄势待发-三季点评

事件:公司于2020年10月29日发布2020年三季报:前三季度,公司实现营业收入74.37亿元,同比增长14.80％;实现归属于上市公司股东的净利润4.66亿元,同比增长41.40％。2020年第三季度,公司实现营业收入33.28亿元,同比增长33.35％;实现归母净利润1.63亿元,同比增长110.12％。

   投资要点:业绩符合申万宏源预期,三季度营收、净利润大幅增长。2020年前三季度,公司实现营业收入74.37亿元,同比增长14.80％;实现归属于上市公司股东的净利润4.66亿元,同比增长41.40％,业绩大幅提升主要系本期通信5G及数据中心业务、民用动力业务业绩贡献增加、积极降本增效及业绩补偿因素共同影响所致。2020年第三季度,公司实现营业收入33.28亿元,同比增长33.35％;实现归母净利润1.63亿元,同比增长110.12％。

   前三季度,公司实现销售费用2.45亿元,同比下降8.18％;实现管理费用1.51亿元,同比下降15.31％;实现财务费用1.80亿元,同比增长19.68％;实现销售毛利率12.84％,同比增长1.35个百分点。

   受益通信5G建设步伐加快,开启募投配套下游需求。2020年以来,我国政府密集部署5G等新基建项目,我国基础电信运营商今年5G投资预算接近2000亿元,未来五年单年新增市场空间接近百亿元级别。公司在通信领域的客户资源丰富,2020年公司多次中标基础运营商锂电标杆项目,参与完成了多项行业标准的制修订工作,行业领先地位稳定。

   此外,公司计划募资不超过14.16亿元主要用于建设"年产2000MWh5G通信及储能锂电池建设项目"、"年产2000MWh高能量密度动力锂电池建设项目"及"新能源电池研发中心项目"等,本次募投项目的顺利进行将有利于提高公司锂电产能,以配套下游巨额需求。

   打入北美储能市场,公司储能系统通过领先标准安全认证。2020年,公司与美国某公司签署了建设总容量超过55MWh的光伏侧储能项目的合作协议。截至7月第一批储能系统已生产完成,将在未来一个月进行最后的调试总装,完成发货。为了配合项目的推进,公司MW级集装箱式锂电储能系统申请并获得UL9540和UL9540A认证,标志着公司储能系统获得全球储能领先标准安全认证认可,打通了北美储能市场的绿色通道。

   上调盈利预测,维持"增持"评级:公司是国内铅酸电池龙头,受益全球5G基站、储能建设。我们上调公司盈利预测,预计公司20-22年归母净利润分别为5.97、7.31和8.91亿元(上调前分别为5.47、6.87和8.68亿元),对应20-22年EPS分别为0.69、0.85、1.04元/股,当前股价对应PE分别为25、20、16倍。维持"增持"评级。

   风险提示:5G基站建设不及预期;公司中标项目实施进度不及预期。