北巴传媒(600386):控费得当收入稳步回升,业绩符合预期-三季点评

3Q20业绩符合我们预期公司1-3Q20收入30.7亿元,同降18.6％,归母净利2490万元,同降63.8％,其中3Q20收入12.4亿元,同降5.2％,归母净利3071万元,同增97.3％。3Q20业绩符合我们预期。

   发展趋势车市与整体经济复苏下,经营环比进一步好转。市场方面,根据乘联会数据,乘用车批发销量3Q20年内首次转正,同增8％。公司3Q204S店业务同比微增,恢复增长态势。充电与车身广告业务也恢复至接近去年同期的水平。

   费用强化管控,税费环比大幅提升影响利润表现。公司3Q20期间费用率为10％,同比下降3ppt,环比持稳,2Q20以来公司明显强化费用管控。收入恢复,费用下降,公司3Q20EBIT达0.8亿元,同增21％,营业利润达0.7亿元,同增53％,环比增长55％。受税费达0.27亿元影响,公司3Q20利润表现逊于2Q20。

   我们看好公司经营业务持续改善。我们认为,公司主要业务今年以来受疫情冲击较大(公交运行频次下降,车市销售与车辆广告受影响较大等),3Q20市场整体迎来拐点,公司业务所在重点区域经济与民生进一步恢复下,我们预期经营将环比继续改善。受益于公司持续的控费降本措施,我们认为业绩将有望进一步得到释放。

   盈利预测与估值我们维持2020/2021e归母净利1.04/1.34亿元预期,维持目标价4.5元,当前股价与目标价分别对应2020/2021e28/22xP/E与35/27xP/E,有22.3％上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险充电桩使用率爬升不及预期,4S店汽车销量不及预期。