华大基因(300676):新冠检测持续,海外扩张加速-三季点评

海内外核酸检测服务和产品大量交付,增厚全年业绩公司2020Q1-3实现营收67.52亿元(+225.82％),归母净利润27.05亿元(+901.68％),扣非归母净利润26.55亿元(+1066.14％),经营活动产生的现金流量净额25.99亿元(+1870.71％)。其中Q3单季营收26.44亿元(+238.61％),单季归母净利润10.54亿元(+1361.54％)。

   主要受益于新冠检测服务和产品出口,增厚全年业绩。

   新冠检测:火眼实验室提供检测服务,出口订单估计持续至明年公司多款新冠病毒核酸检测试剂盒国内获批并获得欧盟、美、日、澳、新、加等多国市场准入,并被WHO列入应急使用清单。截至6月底,海外累计发货超过3500万人份,我们估计全年有望超过6000万人份。

   9月两项新冠、甲流及乙流病毒的"三联检"产品获得CE认证,可一次性检测三种病毒,在抗击新冠疫情同时警惕季节性流感,有利于增强其国际竞争力。海外抗疫中,公司与沙特签订总价为2.65亿美元的订单,与以色列基因公司AID签订了总额约为2520万美元的合作协议,"火眼"实验室一体化综合解决方案已在沙特、文莱、塞尔维亚、菲律宾、哈萨克斯坦等国家和地区落地。9月公司在埃塞俄比亚的新冠试剂生产工厂已经投产,未来还可转产艾滋病病毒、疟疾、结核病等其他检测试剂并向其他非洲国家出口,为公司打开海外IVD市场,加速国际化进程。

   毛利率提升,现金流充裕2020Q1-Q3销售毛利率64.61％(+8.99pp),受益检测试剂盒拉升毛利率。销售费用率7.40％(-14.36pp);管理费用率(含研发)7.58％(-9.25pp),财务费用率1.77％(-2.23pp),期间费用率合计16.75％(-21.38pp),主要是收入大幅增长导致费用率下降。

   风险提示:新冠疫情发展及海外扩张不确定性,产品研发上市风险等。

   投资建议:新冠检测业绩弹性大,维持"买入"评级上调盈利预测2020-2022年归母净利润35.5/15.6/9.9亿元(原30.0/12.2/10.7亿元),增速118％/-56％/-36％,当前股价对应PE为15/35/55x。公司作为基因测序龙头公司,全产业链布局,新冠检测业务弹性巨大,海外实验室扩张为持续发展注入动力,维持"买入"评级。