秉扬科技(836675):陶粒支撑剂优质提供商,下游页岩油气市场前景广-重大事件快评

事项:公司于10月14日通过精选层挂牌审议会,选择以盈利性为核心的入层标准"市值不低于2亿元,最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8％,或者最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8％"。公司停牌前市值19.65亿元,,2019/2018年按入层指标计算的净利润为4848/4420万元,本次拟募集资金3.45亿元,其中1.5亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金,1.83亿元将用于"年产40万吨陶粒用粘土矿技改扩能项目",0.12亿元将用于"米易县得石镇杉木洞耐火粘土矿开发利用项目(年产10万吨)"。

   国信新三板观点:1)公司为陶粒支撑剂优质本土生产商,产品用于页岩油气开采,综合实力突出;

   2)位于页岩气资源极为丰富的四川境内,靠近主要开采低,掌握优质原料资源,区位优势突出;

   3)2019实现收入3.27亿元,同比+23.82％,归母净利润4900万元,同比+10.75％,2019年EPS为0.46元,PE为40.4倍;

   4)风险提示:产品单一;客户集中依赖大客户;核心技术泄漏;市场竞争加剧;下游页岩油气政策变化;原油价格长期低迷;公开发行失败;疫情影响持续。

   5)投资建议:公司为较领先的本土陶粒支撑剂生产商,产品在页岩油气的开采中起重要作用。公司立足于页岩气资源丰富、下游产业聚集的四川地区,运输成本低、主要客户合作稳定,并掌握独特优质原料资源,区位条件极为良好,而在生产规模、核心工艺技术,产品性能质量、原料资源等诸多方面相比业内众多小型企业具有明显综合优势。从需求端来看,我国石油天然气对外依赖性较高,但非常规油气资源潜力很大,尤其是页岩气资源十分丰富,储量位居世界第一,在国家政策的持续推动下,中石油、中石化等相关企业都在加大对页岩油气的开发投入力度,全国产量持续增长,同时随技术的进本开采经济性也显著提高,综合而言国内页岩气行业即将进入成长阶段,对性能较好的陶粒支撑剂产品需求也将不断增加。公司方面,由于下游需求旺盛产品供不应求,已启动的25万吨/年大规模扩产计划有序推进,建成后产能将提升至当前水平6倍以上,其中的18万吨将在2020年陆续投产,本次募集资金将用于相关原料产能的建设及运营资本的投入,综合来看业务前景良好,推荐持续关注。